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펌텍코리아(251970) 탐방 노트: 양호한 흐름 2H22에도 지속

종목리서치 | 현대차증권 정혜진 김유진 | 2022-08-30 11:10:36

투자포인트 및 결론

- 국내 화장품 부자재(용기) 생산업체 Top2 상장사인 동사, 내수 매스 브랜드사 매출 비중 높고 중국향 매출 비중 상대적으로 낮아 국내 거리두기 완화 수혜로 안정적 매출 확보 중
- 내수, 2Q22 기준 매출 비중 대형 럭셔리 브랜드향 15%, 기타 매스 브랜드향 58%로 국내 매스브랜드 비중이 높은 동사, 내수 거리두기 완화에 따른 중소 브랜드 고객사 수요 확보하며 2H22에도 상대적으로 양호한 매출 성장세 보일 것으로 예상. 샴푸 등 생활용품 매출 비중도 점차 확대. 해외, 파트너사 기존 HCP에서 HCT로 교체, 일본 외 북미/유럽 지역에서의 매출도 확대될 수 있을 것으로 기대
- 현재 Capa 매출액 기준 약 2,600억원, 가동률 60~70% 수준으로 파악. 매출 성장에 따른 고정비 부담 축소 가능, 상반기 중 이루어진 가격 전가로 원가 상승 부담은 완화. 3Q22 비수기이나 상반기 실적 개선 이끈 스틱류 호조 지속 파악. 스틱류는 기존 주력 제품군이었던 펌프류보다 수익성 양호, 제품 Mix 단 마진 개선 흐름 지속될 수 있을 것으로 예상


주요이슈 및 실적전망

- 1H22, 연결 매출액 1,202억원(+7.5%YoY), 영업이익 137억원(-9.6%YoY), 2Q22 누적 OPM 11.4% 기록. 3Q22 계절적 비수기이나 상반기 매출 성장 이끌었던 스틱류 수요 호조는 3분기에도 지속되고 있는 것으로 파악. 2H21부터 본격적으로 반영되었던 원가 상승 효과로 2H22는 수익성 개선 베이스 부담 낮아지는 시기이며, 용기사업부문 원가 상승 부담은 1H22 내 90%의 고객사향 가격 반영 이루어져 수익성 점진 정상화, 3Q22까지 나머지 10%의 고객사 원가 상승 부담의 가격 반영 마무리될 것으로 예상됨에 따라 2H22 원가 부담은 축소될 전망. 2022F 연결 매출액 2,410억원(+8.5%YoY), 영업이익 275억원(+5.0%YoY) 수준 전망


주가전망 및 Valuation

- 현 주가, 22F P/E multiple 8.9x 수준으로 개선된 수익성 감안할 경우 밸류에이션 부담은 높지 않은 편. 상대적으로 안정적 내수 매출 확보할 수 있는 동사, 향후 해외 매출 비중 확대되며 외형 성장 모멘텀 강화되면서 주가 우상향 모멘텀 강화될 수 있을 것으로 전망


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