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한국철강(104700) 하반기 실적에 대한 눈높이를 낮춰야….

종목리서치 | 하나증권 박성봉 신홍주 | 2022-08-30 11:14:56

철근 스프레드 확대로 양호한 2분기 영업실적 기록

2022년 2분기 한국철강의 매출액과 영업이익은 각각 2,895억원(YoY +58.2%, QoQ +20.2%)과 443억원(YoY +21.6%, QoQ +94.2%)을 기록했다.

1) 국내 건설 경기 둔화에 따른 철근 판매량 부진(24.8만톤: YoY -8.4%, QoQ +10.3%)에도 불구, 2) 철근 판매단가 상승폭(QoQ +10.6만원/톤)이 3) 국내 철스크랩가격 상승폭(QoQ +0.6만원/톤)을 크게 상회하면서 스프레드가 큰 폭으로 확대되었기 때문에 양호한 영업실적을 기록했다.




하반기 국내 철근 수급 악화 우려

지난해 국내 건설 수주와 분양 호조 영향으로 올해 상반기 철근 내수판매는 506만톤으로 전년 동기와 거의 유사한 수준을 기록했다.

하지만 하반기는 급격한 금리 상승과 공사비 증가에 따른 사업 비용 증가로 분양시장이 위축되고 있다.

아파트 매매가격도 지속적으로 하락하고 있는데 분양가는 상승하면서 청약 경쟁률이 하락하고 있고 주택 착공 지표도 부진하며 미분양도 증가하고 있기 때문에 철근 수요가 둔화될 가능성이 높다.

동시에 9월부터는 한국특강의 칠서제강소가 상업생산에 들어갈 예정으로 국내 철근 수급 악화 요인으로 작용할 전망이다.

이를 감안한 한국철강의 3분기 영업이익은 261억원(YoY -22.6%, QoQ -41.2%)을 기록할 것으로 예상된다.




투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가는 11,000원으로 하향

한국철강에 대해서 투자의견 BUY를 유지하나 목표주가는 기존 12,000원에서 11,000원으로 하향한다.

올해 하반기 실적 추정치 하향을 반영했고 목표PBR 0.5배를 적용했다.

하반기 국내 철근 수급 악화는 우려되나 현재 주가는 PBR 0.3배로 밴드 하단 수준까지 하락했고 현재 시가총액은 3,000억원 미만을 기록 중으로 현금성자산 3,600억원을 감안하면 저평가되었다고 판단된다.




한국철강 일간챠트

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