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성광벤드(014620) 북미 LNG는 내가 꽉

종목리서치 | 다올투자증권 최광식 | 2022-08-30 11:30:43

Issue

커버리지 개시. 북미 LNG 시장에서 가장 강력함이 매력


Pitch

성광벤드에 대한 투자의견 Storng BUY, 목표주가 24,000원을 제시하며 커버리지 개시. LNG 서플라이체인의 투자 확대에 따른 선택지로서, 사상최대 매출과 이익을 향해 턴어라운드 중


Rationale

• 2분기의 매출 671억원에서 OPM 13%의 서프라이즈는 고정비 효과, 환 효과 때문임. 연간 매출 0.25조원에서의 고정비 효과를 가늠
• 1분기와 2분기 모두 800억원 이상의 수주로 하반기 매출이 전분기 대비 계속 늘면서 고정비 효과 더 강화. 그러나 보수적인 13.6%, 10.3% 영업이익률 제시
• 올해 수주는 0.3조원 추세이고, 이에 따라 피팅의 2023년 매출도 0.3조원으로 예상. 이 정도 매출과 향후 LNG향 SUS 비중 증가의 MIX 효과로 15% 안팎의 영업이익률 제시
• 2022년 하반기와 2023년의 FWD 1.5년의 EPS에 타겟 PER 17.5배에서 제시된 목표주가는 24,000원. 타겟 PER은 피팅업종의 2011~2015년 해양플랜트 사이클의 15~20배의 평균값
• 2H2부터 2025~2026년에 45~71MTPA LNG 터미널 완공을 위한 피팅 발주가 막 시작된 상황이어서, LNG에서 비롯되는 수주가 더 늘 것으로 기대
• 또한 2027~2030년대까지 우크라이나-러시아 전쟁에 따른 LNG 수출 프로젝트는 최소 70MTPA 또는 그 이상으로 강력하게, 꾸준하게, 길게 지속되며 동사의 수혜는 장기화될 것. 또한 북미 시장에서 동사는 경쟁사보다 우위에 있어 미국 LNG 수출 프로젝트들에서 수혜 기대


성광벤드 일간챠트

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