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와이솔(122990) 내년에는 5G 모멘텀

종목리서치 | 현대차증권 박찬호 | 2021-11-26 10:32:14

투자포인트 및 결론

-올해의 매출액과 영업이익은 3,714억원과 121억원을 기록할 것으로 예상되며, 하반기 시장 컨센서스 하회에 따라 기존 추정치 대비 부진할 것으로 보임
-2022년에는 주요 고객사들의 스마트폰 출하량 성장 전망에 따라 동사의 기존 SAW filter 공급이 확대되며 매출액 4,103억원(YoY 10.5%)과 영업이익 246억원(YoY 104.1%)으로 성장 전망
-동사의 주요 모멘텀인 5G향 제품군 확대는 2022년 상반기 고성능 SAW filter 개발 및 양산 설비 확보 완료, 하반기 공급을 통해 전개될 것으로 예상됨
-투자의견 BUY 유지, 목표주가 12,500원 하향


주요이슈 및 실적전망

-동사의 올해 매출액과 영업이익은 각각 3,714억원과 121억원으로 매출액은 전년 대비 7.6% 증가할 것으로 전망되나 영업이익은 YoY로 34.8% 감소할 것으로 보임
-동사의 3분기 실적은 매출액과 영업이익 각각 978억과 25억원(OPM 2.6%)를 기록하며 시장 기대치를 하회하였는데 이는 중화권 매출이 줄어들며 단품 대비 수익성이 낮은 모듈의 비중이 증가하며 전사 이익률이 악화 되었기 때문임
-4분기에도 이러한 매출 구조가 이어질 것으로 전망되고, 또한 계절적 재고조정 시기라는 점에서 3분기 대비 QoQ로 감소한 매출액 922억원(QoQ -5.7%)과 영업이익 20억원 (QoQ -22.7%, OPM 2.1%)을 기록할 것으로 전망
-내년에는 동사의 주요 고객사들인 중화권 업체들과 국내 업체의 스마트폰 출하량이 올해 대비 성장할 것으로 전망된다는 점에서 동사의 기존 SAW필터 공급 확대로 인해 YoY로 성장하며 매출액 4,103억원(YoY 10.5%)과 영업이익 246억원(YoY 104.1%) 기록할 것으로 보임
-동사의 주요 성장과 주가 모멘텀이었던 5G용 제품군 확대는 현재 sub-6GHz 수요를 대응하기 위해 고성능 SAW필터 개발 및 양산 라인 증설 중에 있으며, 완료 시점은 2022년 상반기가 될 것으로 전망됨에 따라 22년 하반기부터 5G향 공급실적이 반영되기 시작할 것으로 예상됨


주가전망 및 Valuation

-동사가 공급하는 RF 필터는 5G로 넘어가며 필수적으로 채용되는 부품이라는 점과 내년부터는 5G 모멘텀이 반영되기 시작할 전망에 따라 투자의견 BUY 유지 하나 목표주가는 실적 추정치 하향에 따라 12,500원으로 하향


와이솔 일간챠트

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