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현대미포조선(112610) 가장 빠르게 개선될 실적

종목리서치 | 하나금융투자 유재선 위경재 | 2021-11-26 10:54:55

목표주가 100,000원, 투자의견 매수 제시

현대미포조선 목표주가 100,000원, 투자의견 매수로 커버리지 개시한다.

목표주가는 2023년 BPS에 PBR 1.7배를 적용하여 산출했다.

2021년 10월 기준 신규 수주 94척, 42.9억달러를 기록하며 연초 제시한 목표를 21.8% 상회하고 있다.

매출액 기준 수주잔고는 52.3억달러로 2년치 일감을 보유하고 있다.

중형선에 특화된 업체로 건조 기간이 대형 조선소 대비 상대적으로 짧아 실적이 개선되는 흐름을 가장 빨리 보여줄 수 있다.

2022년 기준 PER 41.3배, PBR 1.3배다.




2022년 영업이익 1,056억원(흑자전환) 전망

2022년 연간 매출액은 3.3조원으로 전년대비 16.0% 증가할 전망이다.

작년 하반기부터 수주가 회복되기 시작했지만 선가 상승 이후 늘어난 신규 수주 물량이 많기 때문에 당분간 외형성장 추세가 지속될 수 있다.

영업이익은 1,056억원으로 전년 대비 흑자전환이 예상된다.

2021년 후판 가격 상승으로 의한 충당금 적립 등의 기저효과 때문이다.

연간 3% 초반 수준의 영업이익률이 예상되며 향후 후판 가격 하락 시 충당금 환입에 따른 추가 실적 개선도 가능할 전망이다.




향후 주력 선종은 탱커와 컨테이너. 탱커 수주 회복 기대

현재 보유 중인 일감은 향후 신규 수주 협상력을 제고하는데 기여할 수 있다.

수주잔고는 PC탱커, 컨테이너, LPG, LNG 등으로 다양화되어 있지만 추가적인 마진 제고가 가능한 제품 중심의 수주가 기대된다.

중형 탱커 수주잔고가 전체 선복량 대비 6.4%로 높지 않고 선령 20년 이상 노후 선박이 300척 이상인 점을 감안하면 교체수요 발주를 기대해볼 수 있는 상황으로 판단된다.

최근 피더 컨테이너선 발주 흐름이 꾸준하게 확인되고 있으며 탱커와 컨테이너 중심 수주잔고를 기반으로 건조 효율성 개선도 기대해볼 수 있다.




현대미포조선 일간챠트

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