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동성화인텍(033500) 역대 최고 수주잔고, 대기중 물량도 최고

종목리서치 | 신영증권 엄경아 | 2021-11-26 14:09:26

역대급 수주잔량, LNG 추진선 발주 증가추세, 앞으로도 받을 수주 많다

동성화인텍은 3분기말 기준 수주잔고 9,591억원을 보유하고 있음. 4~5천억원대 수주잔고를 유지하던 것을 감안하면 주목할 만한 레벨업. 2020년 5월 현대중공업으로부터 LNG 추진선용 보냉재를 수주한 이력에 이어, 2021년 3월에는 대우조선해양으로부터 LNG추진선용 연료탱크를 직접 수주함. 2020년 하반기부터 어닝이 급격하게 개선된 해운사들은 2021년에 발주하는 신규선박에서 이중연료추진 옵션을 선택하는 경우가 많아졌음. LNG 추진선 발주->LNG의 연료목적 용도 사용량 증가->LNG 물동량 증가->LNG운반선 수요도 증가로 이어지는 선순환 국면


LNG선 가격 상승으로 보냉재 제품가격도 인상 가능, 마진개선은 2022년에

2018년 2천억원 이상, 2019년 4천억원 이상, 2020년 5천억원 이상 수주잔고가 증가하다가 최근 9천억원을 상회. 장기간 움직이지 않던 LNG 선박가격이 1.8억달러에서 2억 달러로 개선됨에 따라 2021년 신규수주 보냉재 물량은 소비자에게 가격전가를 시키기 시작했을 것으로 판단. 특히 2020년 저유가 국면이 이어짐에 따라 보냉재 재료가격 하락 수혜를 많이 봤는데, 항공기 운항재개 움직임이 나타나는 등 유가가 재차 반등하고 있어 2021년에는 분기별로 영업마진이 하락하는 모습을 보여줌. 2022년 상반기 제조물량은 제품가격 인상조치한 물량의 매출인식이 시작될 것으로 판단. 2022년 매출액은 4.6% 증가하고, 영업이익은 6.1% 증가할 것으로 전망


매수 의견 유지 목표주가 13,500원으로 상향

2019년 발행한 제 3회차 사모전환사채를 발행 후 만기전 취득하여 소각 예정. 주당가치 희석 가능성 감소. 자사주를 교환자산으로 하는 교환사채를 발행하여 운영자금을 충당. 향후 수주량 증가 및 제조량 증가에 따른 비용 증가에 대비하는 모습. 주당가치 하락 위험을 줄여 긍정적. 2022년 추정 순자산가치에 목표배수 3배를 적용하여 목표주가 상향. 3배는 과거 4년간의 밸류에이션상단평균에 해당


동성화인텍 일간챠트

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