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에스엠(041510) M&A 관점에서 바라보기

종목리서치 | 메리츠증권 이효진 | 2021-06-03 13:35:15

역시 믿을 건 남돌

 엔터 4사 중 1분기 가장 아티스트 활동이 활발했던 동사 또한 1분기 실적 서프라이즈를 기록함

 NCT, 엑소(백현)를 비롯하여 슈퍼주니어, 샤이니 등 군필돌의 앨범 판매까지 호조세가 이어진 데 따름

 엑소 내 단일 멤버 기준으로 가장 결집된 팬덤을 보유한 것으로 추정되는 백현의 군입대로 엑소 앨범 판매 수치를 하반기 기존 대비 낮게 추정했으나 6월 스페셜 앨범 추이를 볼 때 이를 우려하기엔 일러 보임

 NCT는 신규 팬덤 유입 지표가 국내 아티스트 중 BTS 다음으로 높은 상황


M&A 관점에서 바라볼 시기

 자회사 적자 축소 또한 1분기 서프라이즈 원인. 매각까지는 동 흐름 이어질 가능성 높음

 하반기 코스닥 상장을 목표로 하는 디어유는 분기당 30억원의 영업이익을 기록함. 구독경제임을 고려했을때 디어유의 1분기 비용구조가 변경되지 않는다면 영업이익 레벨이 다시 하락할 가능성은 높지 않음

 동사의 적정주가를 기존 43,000원에서 57,000원으로 상향함. 아티스트 팬덤 유입을 반영하여 SM 본사의 이익 실적 추정치를 상향하고, 적용 배수를 기존 22배에서 28배로 상향한 데 따름

 적정주가가 내포하는 시가총액은 1.35조원. 동사 보유 현금은 2,200억원으로 추정되는데, K-pop 내에서 동사의 위상, 최대주주 지분율을 고려할 때 매수자가 기업가치 1조원을 부담스러워 할 수준은 아님


에스엠 일간챠트

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