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GS건설(006360) 일회성 비용, 부진한 분양, 그래도 주목해야 하는 이유

종목리서치 | KTB투자증권 라진성 | 2021-06-25 11:19:38

▶ Issue

플랜트 인력 감소에 따른 비용 반영과 계획대비 부진한 2분기 신규분양 하 투자매력도 점검


▶ Pitch

1) 플랜트부문 인력 축소에 따른 일회성 비용 약 1,000억원 반영 전망, 2) 2분기 계획 대비 부진한 신규 분양 등 부정적 요인 존재. 그럼에도 불구하고, 플랜트부문 인력 축소로 중장기적으로는 고정비 감소에 따른 원가율 개선 및 효율성 증대 효과가 기대되며, 계획상 4분기 신규분양이 '0'이기 때문에 연간 신규분양 목표는 달성 가능할 전망. 주목했던 호주 NEL 프로젝트도 수주. 따라서 실적 실망에 따른 주가 조정 시 매수 기회 판단. Top Pick 유지


▶ Rationale

- (Negative 1) 1분기에 계절적 영향으로 주택매출이 감소하며 부진한 실적을 기록했고, 2분기에도 플랜트부문 인력 축소로 일회성 비용 약 1,000억원이 반영되며 부진한 실적을 기록할 전망. 원자재 가격 상승이 수익성에 미치는 영향은 제한적일 전망(2021/6/9 건설 인사이드 '원자재 가격상승이 건설사에 미치는 영향' 참조)

- (Negative 2) 상반기 누적으로 약 1.1만 세대 분양 예상. 상반기 계획은 2.1만세대이며, 연간 목표 대비 달성률은 35%로 계획 대비 부진한 신규분양 실적을 기록할 전망. 다만, 4분기 계획이 0세대이기 때문에 연간 목표 달성은 가능할 전망

- (Positive 1) 2분기 일회성 비용 반영에도 연간 영업이익은 전년대비 8.0% 증가할 전망. 중장기적으로 인력 축소로 고정비 감소에 따른 원가율 개선 및 효율성 증대 효과 기대

- (Positive 2) 24일 호주 NEL 프로젝트 수주 발표. GS이니마가 수주한 오만 해수담수화 pjt의 잔여 인식분 1.4조원까지 감안하면 연간 해외수주 목표 5.1조원 대비 약 82% 달성. 그간 약점으로 지목됐던 해외부문의 턴어라운드 시작

- (Positive 3) 꾸준한 입주물량과 자체사업 증가로 주택부문의 높은 수익성 유지 가능, 고마진의 베트남 개발사업 및 신사업부문 매출과 이익 기여도가 높아지고 있다는 점, 연말/내년 초 GS이니마 상장 예정 등 여전히 다수의 투자 모멘텀 보유. 따라서 실적에 대한 실망 매출 출회로 주가 조정 시 적극적인 매수 기회로 판단. Top Pick 유지


GS건설 일간챠트

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