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종근당(185750) 역기저에도 양호한 실적 달성

종목리서치 | 흥국증권 이나경 | 2021-11-25 13:37:30

2021E 실적 전망

동사의 2021E 매출액 1조 3,294억원(YoY +2.2%), 영업이익 1,144억원(YoY -9.7%, opm 8.6%)의 전년동기대비 소폭 증가하는 실적을 전망한다.

작년의 경우 화이자의 PCV 백신인 프리베나13의 연간 매출이 740억원(기타 매출에 포함, 기존 연간 200~300억원)으로 COVID-19와 폐렴이 동시에 걸리는 것을 예방하기 위해 일시적으로 수요가 증가했으나, 올해는 COVID-19 백신 투여로 타 백신 접종이 제한되며 3Q21 누적 70억원을 기록했고, 역기저에 의한 실적 성장이 둔화되었다.




주요 도입 상품 성장 추세 지속

동사의 주요 도입상품들은 매년 매출액 증가 추세가 지속되고 있다.

특히 2019년부터 도입된 케이캡과 프롤리아주를 중심으로 고성장세가 이어지고 있다.

매출액의 경우 케이캡은 2019년 328억원 → 2020년 719억원 → 2021E 1,097억원으로 증가하고 있으며, 프롤리아주는 2019년 296억원 → 2020년 535억원 → 2021E 710억원으로 증가하고 있다.

케이캡은 HK이노엔과의 계약을 통해 1,000억원을 초과하는 매출액에 대해서는 높은 수익성을 가져가는 형태의 계약을 맺어 케이캡의 경우 도입 품목임에도 불구하고 마진 개선에 높은 기여를 할 것으로 보인다.




Valuation

당사는 PER 밸류에이션을 이용해 목표주가 16만원을 산출했다.

2022E EPS 7,350원에 Target PER 18배를 적용했으며, 2022년 예상 순현금 1,024억원을 더해 목표주가를 산출했다.




종근당 일간챠트

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