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한섬(020000) 안정적 이익 성장 지속 전망

종목리서치 | 현대차증권 정혜진 | 2021-11-25 13:43:51

투자포인트 및 결론

-3Q21, 시장 컨센서스 부합하는 실적 기록. 4Q21, 예년보다 기온 빠르게 낮아져 F/W 상품 판매 호조 기대. 온라인 매출 성장 지속되고 오프라인 매출 회복되며 안정적 수익성 확보 가능할 전망
-내수 의류 국한되었던 사업 영역, 신규 화장품 카테고리 사업 확장되며 전사 실적 성장 모멘텀 강화될 전망, 향후 밸류에이션 Multiple re-rating 가능할 것으로 기대. 투자의견 BUY 및 목표주가 60,000원 유지


주요이슈 및 실적전망

-3분기, 매출액 2,964억원(+13.5%YoY, -5.2%QoQ), 영업이익 318억원(+41.0%YoY, +35.6%QoQ) 기록. 채널별, 오프라인 채널, 7월 사회적거리두기 4단계 격상 영향 있었으나 8월부터 정상화되며 매출 성장세 회복, 온라인 채널 매출 약 +40%YoY로 고성장세 지속. 카테고리별, 캐릭터, 캐쥬얼 고르게 성장한 것으로 파악. 브랜드는 랑방, 더 캐시미어 고신장 지속 추정
-4Q21 실적, 매출액 4,208억원(+8.8%YoY, +42.0%QoQ), 영업이익 425억원(+17.8%YoY, +33.6%QoQ) 수준으로 양호한 이익 성장 및 수익성 개선 흐름 지속될 전망. 4Q20부터 온라인 매출 크게 성장하며 베이스 부담 존재하나 전년동기비 double digit % 수준 양호한 성장 흐름 지속될 전망
-오프라인, 전방 백화점 등 주요 유통 채널 업황 및 트래픽 개선되며 내수 의류 소비 회복. 상대적 고마진 플랫폼인 자사몰 운영으로 수익성 양호한 온라인 매출이 고성장하고 있으며, 의류 업황 개선에 따른 오프라인 매출 정상화로 탑라인과 수익성 동반 성장하며 2022년에도 안정적 이익 성장 가능할 전망
-3Q21 런칭 럭셔리 화장품 브랜드 오에라, 이르면 연내 면세점 입점, 1Q22 백화점 추가 입점으로 2022년 매장 수 확대에 따른 매출 성장 기대. 당분기 관련 마케팅 비용 30억원 수준 집행 추정. 1Q22 향수 편집샵 오픈 예정, 동사 2025년까지 화장품 카테고리 매출액 1,000억원 달성 목표로 이후 신규 화장품 브랜드 라인 증가 기대


주가전망 및 Valuation

-Target price 60,000원 유지. 2022년에도 안정적 이익 성장 가능한 동사, 향후 화장품 카테고리 확장에 따른 실적 기여도 증가 및 해외 진출 가시화되면 밸류에이션 Multiple re-rating 가능할 전망


한섬 일간챠트

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