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비즈니스온(138580) Inorganic growth (비유기적 성장)의 진수& 신규추진 사업 => PER 40배 이상도 가능

종목리서치 | 상상인증권 김장열 | 2021-11-25 13:50:32

국내 1,000대 대기업의 40%가 동사의 전자세금계산서 솔루션 ‘스마트빌’ 고객이다.

우선탄탄한 cash cow사업인 전자세금계산서도 (21년 매출의 47% 예상) 21년 2월 e-어카운트솔루션 ERP 전문회사 넛지파트너스를 인수하여 (지분 80%) 재무 솔루션 확장 및 경쟁력 강화하고 있다.

21년 3분기 누계 전자세금계산서 매출은 YoY +47% 성장했다.

재무통합 솔루션 부문은 22년에도 2배 성장이 가능할 것으로 기대된다.

빅데이터 사업 매출은 YoY +284% big jump한 106억원으로 21년 전체 매출에서 42% 비중으로 본격 성장할 전망이다.

기존 ‘스마트 MI (Market Intelligence)’는 동사의 빅데이터 분석 솔루션으로서 매출 · 매입 등 전자세금계산서에서 수집한 데이터를 바탕으로 실시간 빅데이터 분석 서비스를 (시장 분석 및 기업신용분석 서비스) 제공한다.

여기에 2020 년 11 월 ‘플랜잇 파트너스’ 인수를 (지분 100%) 통해 BI (Business Intelligence) 데이터 분석 기술을 도입하여, 기존 데이터의 고도화된 분석과 시각화 서비스를 제공한다는 점에서 사업 시너지가 발휘하 게 된 것이다.

한편, 아직은 작지만 (21년 전체 매출의 7%) 전자계약 솔루션 Full Line-up (블록체인/공동인증/간편인증)을 갖춰 전자문서법에 따른 페이퍼리스 시장 확대 수혜로도 attention될 수 있다.

2020 년 7 월 전자계약 플랫폼 전문회사인 ‘글로싸인’을 인수 (지분 86%)했으며 21년 3분기 누계 매출 18억으로 전년동기 7억원 대비 성장했고 22년에는 ~30억 수준 가능 예상된다.

Inorganic growth (비유기적 성장=인수,합병 등의 외부적 요인을 통해 회사를 확장 및 성장시키는 것)의 진수를 보여주기 시작했다고 판단한다.

한정적인 ERP 소프트웨어 산업에서 종합 플랫폼으로의 전환을 통해 안정 · 성장 기업으로 변신하고 있고 e-어카운트 솔루션, 전자계약, 빅데이터 기술이 붙으면서 확장성 및 성장성이 높아지고 있다.

현재 컨센서스 추정 기준 22년 PER 40배이다 (21년 12월 6일 무상증자 신주상장물량 포함). 여기까지만 보면 일견 많은 기대가 선 반영되었다고 볼 수도 있다.

하지만 안정적/탄탄한 재무 현황 (~30% OPM, 현금성자산 70억/자본총계 639억/총자산 701억)에 특별히 Capex 필요가 없고 현재 최대주주 비아이에스홀딩스 (프랙시스밸류크리에이션 사모투자합자회사가 100% 지분)의 전략적 입장에서도 다양한 성장전략을 지속적으로 추구할 가능성이 높아보인다.

전자세금계산서 담보 기반 고객에서 B2B대출 추천해주는 금융 솔루션 진출, 클라우드 데이터 중계 사업을 통한 데이터 사업 범위 확대가 그러한 신성장 추진 사업으로 기대해 본다.

연 평균 최소 15% 성장이상이 가시적이라면 23-24년 실적까지 감안할 수 있다고 본다.

단순 15% 연간 성장한 24년 이익에 PER 30~40배 적용하면, 시총 3769억 (현시총 수준)~5026억 (+33% 상승여력)이 산출된다.

11월 1일 무증 공시이후 주가의 급등 및 조정 등 변동성이 크다는 점에서 단기 진입시점의 어려움이 있을 수 있다.

무증 물량 상장 시점 (12월 6일) 전후 까지 조정폭이 커진다면 중장기 관점 성장성을 감안한 접근 유효해보인다.




<기업개요>

2007년 설립, 임직원수 82명 (R&D 59%), 사업영역: 전자세금계산서- 전자세금계산서구축/유지보수/발행수수료, 매입통합, 통합재무관리 솔루션(e-acount, e-tax). 빅데이터- MI (Market Intelligence, 세일즈/리스 매니지먼트), BI (Business Intelligence).전자계약인증기반/블록체인기반, 간편인증 등. 웹서비스-광고, 부가서비스/웹플랫폼 (준비중). 전자세금계산서 및 통합재무관리 솔루션 고객은 400만 기업포탈고객과 1500개 대기업 및 중견기업, 매출 1%이상 비중 고객 거의 없음. 이노센, 하이브, 딜리버리 히어로 등도 고객. 국내 1000대 대기업중 40%는 ‘스마트빌’ 도입, 42%는 자체 구축 시스템, 기타 18%는 경쟁사 공급. B2b 전자세금게산서 발급 시장은 732억 (20년), 연평균 5% 성장.


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