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만도(204320) 전기차쪽으로 좋은 고객이 많다

종목리서치 | 하나금융투자 송선재 안영준 | 2021-11-23 11:32:07

전방 고객사 회복과 전기차향 공급 추가의 이중주

만도에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 7.3만원을 제시한다.

2021년 완성차 생산에 부정적 영향이 컸던 COVID-19와 차량용 반도체공급부족이 완화되면서 2022년에는 고객사들의 생산이 증가하여 만도도 동반 실적개선이 가능할 것이다.

또한, 2021년 하반기부터 북미 전기차, 니오, 폭스바겐, 북미 전기트럭 업체 등 전기차 업체들향 공급이 증가하면서 추가적인 성장도 기대된다.

한편, ADAS/센서 자회사인 HL클레무브의 지분매각 이슈는 잠재적인 부담이 될 것인 바 관련 일정을 주시해야 한다.




2022년 이슈 (1) 전기차 모델로의 공급 확대

만도는 기존 전통적인 완성차 이외 북미 전기차 업체와 중국 니오등 전기차 전문 업체들로의 공급이 늘어나고 있다.

특히, 미국/중국에서 고성장 중인 북미 전기차 업체로의 공급은 2022년 1분기부터 독일 공장까지 추가되면서 관련 매출액이 2021년5,700억원에서 2022년/2023년 각각 10% 초반 늘어난 6,400억원/7,100억원으로 예상한다.

최근 첫 모델을 출시한 북미 전기 픽업트럭 업체로의 공급도 시작되어 연간 200억원 매출이 기대되고, 중국 니오로의 공급도 2022년 모델이 추가되면서 연간 300억원에서 400억원으로 늘어날 것이다.

2022년 2분기부터는 폭스바겐의 전기차 플랫폼으로 서스펜션 공급이 시작되는데, 10년간 1.4조원 규모라는 점에서 2022년 400억원으로 시작해서 연간 1천억원 중반까지 매출액이 증가할 전망이다.

관련 매출액들로만으로 연결 매출액에 2~4% 추가되는 효과가 있다.




2022년 이슈 (2) 자회사 HL클레무브의 지분희석 가능성

만도는 9월 1일부로 기존 ADAS 사업부를 만도모빌리티솔루션즈(MMS)로 분할 설립했는데, 10월 6일 손자회사 만도헬라가 HL클레무브로 사명을 변경하고, 12월 1일부로 MMS와 HL클레무브를 합병할 예정이다.

합병 회사의 지분은 만도가 100%를 보유하는데, 향후 투자자금 확보를 위해 지분의 일부를 제 3자에게 매각하거나 혹은 주식시장 상장을 고려 중이라고 밝혔다.

미래성장을 위해 투자가 필수적이기는 하지만, 투자자금 확보 후 실제 성장으로 이어지기까지 시일이 필요하다는 점에서 단기적으로 지분희석 부담은 피할 수 없을 것이다.

만도는 12월 총 HL클레무브의 비전과 전략을 발표할 예정인 바, 관련 발표 및 향후 일정을 주시해야 한다.




만도 일간챠트

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    만도 51,400 ▲ 1,800 3.63% 더보기    
 
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