전 사업부문의 코로나 19 영향이 축소되는 동시에 저수익부문 디마케팅 등 사업구조 효율화를 통한 구조적 체질개선이 맞물림에 따라 고성장세 및 탄탄해진 수익구조를 가시화할 것으로 판단한다.

식자재유통은 최근 외식/급식유통 및 프레시원의 전년동기대비 코로나 19 로 인한 외식경기 침체와 소비위축 흐름이 일단락되는 상황이다.

외식경로 취급고가 일부 감소하는 등 일부 대외변수 변동과 관련된 이슈 잔존에도 프랜차이즈, 대리점 및 급식향 외형은 코로나 19 발생 이전 수준으로의 회복을 보이고 있다.

4Q21 정부의 위드코로나 시행에 따른 외식급식 매출증가 가능성을 고려한다면 개선폭은 향후 확대될 전망이다.

1 차 도매 및 원료의 경우 CJ 푸드빌향 영업실적 축소에도 CJ 제일제당의 HMR 수요증가에 따라 예상대비 견조하다.

축육 도매사업 디마케팅 마무리 등 저수익사업 효율화를 통해 추가적인 리스크를 최소화함과 동시에 중장기 측면에서의 마진개선 또한 기대된다.

실질적으로 3Q21부터 식자재유통 내 전 부문의 GPM 이 확대되는 등 수익개선이 가시화되었다는 점에 주목할 필요가 있다.

단체급식의 경우 최근의 회복기조에 따른 고정비 커버가 이루어지고, 저가수주를 지양하고 있다는 측면에서 긍정적인 해석이 가능하다.

주력경로인 골프장, 병원 및 대형 사업장 수주시장 확대를 고려시 추가 체질개선 또한 가능할 전망이다.

투자의견 BUY, 목표주가 43,000 원 유지

코로나 19 에 따른 외식업 경기 제한은 11 월 이후 완화되고 있으며, 관련된 동일베이스를 형성했음을 감안할 때 대외변수 변동과 관련한 추가 악재의 출현 가능성이 낮아 2022 년까지 성장흐름이 이어진다는 부분에 시장의 초점이 맞춰질 것으로 판단한다.

최근 사업구조적 리스크 완화를 위한 전략수정 등을 고려한다면 코로나 19 를 계기로 한 중장기 추가 체력개선 여지 또한 남아있다.

사업부문 안정화 이후 재무구조의 체질개선으로 이어질 가능성까지 고려한다면 CJ 프레시웨이의 성장은 단순한 코로나 19 기저효과로 마무리될 부분이 아니며, 중장기 이어진다는 점에 무게를 둘 필요가 있다.

밸류에이션 또한 부담없는 수준까지 안정화된 상황으로, 매력도가 부각된 우상향의 주가흐름이 기대된다.