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POSCO(005490) 22년 초 반등 모멘텀을 기대한다

종목리서치 | 하이투자증권 김윤상 전병현 | 2021-11-24 11:19:27

[투자포인트]

• 석탄 가격 급락으로 촉발된 전반적 상품 가격 약세는 당분간 지속. 이에 실적 모멘텀도 소폭 둔화
• 21.4Q 실적은 전분기 대비 감소겠으나, 여전히 양호할 전망. 최근 철강 가격 하락 영향은 22년 1분기 부터 본격적으로 반영될 것. 그러나 원료비 하락 등으로 평년 수준의 실적은 무난히 달성할 것
• 최근 주가는 부진하였지만 14~15년 수준으로의 valuation 하락은 없을 것. 전반적 Macro는 물론 중국의 감산 기조 및 실적 레벨 등 14~15년 대비 환경은 훨씬 우호적이기 때문
• 주가 및 업황의 본격 반등 시점은 22년 2~3월 . 이 시기 석탄 및 철강 가격 안정화는 물론, 동계올림픽 종료 후 경기 부양 실시 등으로 중국 수급도 개선될 것이기 때문
• 투자의견 Buy와 목표주가는 42만원으로 하향. 최근 철강 가격 하락에 따른 탄소강 Roll-Margin 조정에 따른 수익 예상 하향 때문. 목표주가는 22년 예상 BPS 606,011원에 Target P/B 0.69x [22년 예상 ROE 9.2%]를 적용하여 산출. 업종 최선호주 유지


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