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현대제철(004020) 업황 둔화 국면임을 감안하더라도 지나친 저평가

종목리서치 | 하이투자증권 김윤상 전병현 | 2021-11-24 11:25:30

[투자포인트]

• 최근 철강 업황 부진에도, 동사의 21.4Q 실적 [연결 영업이익 8,490 억원, +2.8% q-q] 은 전분기 대비 개선될 전망. 판매량 증가 [봉형강 부문의 성수기 진입 및 열연강판 출하 정상화]가 실적 개선의 핵심 이유. 도한 원가 상승은 물론 전반적 업황 둔화에도 차강판 등 주력 제품 가격 인상 협상이 진전되면서 Roll-Margin 도 큰 훼손 없이 유지
• 다만 22.1Q 실적은 둔화. 비수기 판매량 감소는 물론, 업황 부진에 따른 Roll-Margin 축소가 예상되기 때문. 다만 상대적으로 업황에 비탄력적인 가격 흐름을 보이는 차강판 등 주력 품목이 실적을 일정 지지할 것
• 투자의견 Buy를 유지하나, 수익 예상 하향 조정을 반영 목표주가는 6.0만원으로 하향. 수익 예상 하향 이유는 최근 철강 시황 부진으로 탄소강 Roll-Margin을 조정했기 때문. 목표주가는 22년 예상 BPS 141,843원에 Target P/B 0.42x [22년 예상 ROE 6.2%]를 적용하여 산출
• 현 주가는 22년 기준 PBR 0.3x를 하회. 업황 둔화 및 긴축 초입 임을 감안하더라도 절대적 저평가 구간


현대제철 일간챠트

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