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SK가스(018670) 가스와 수소 그 사이

종목리서치 | SK증권 박한샘 | 2021-11-24 13:04:46

LPG 가격의 상승

동사의 주된 취급 제품인 LPG 수요는 차량용 수요 둔화의 우려가 있었으나 화학 수요(PDH, LPG 크래커 등)의 증가로 우려를 잠식 시키는 모양새이다.

또한, 근래 LPG 가격의 상승은 외형 측면의 성장을 가능케하고 있다.

실제로 LPG CP 가격은 9 월 → 11 월(프로판 기준 $665/t → $870/t) 상승했다.

다만, 최근 유가 상승세가 주춤한 와중에 CP 가격이 급격히 오르고 있어 단기적인 수익성 부담이 예상된다.




새로운 모델의 확장: 가스와 수소 그 사이

LPG 에 치중되어 있던 모델에서 벗어나 중장기 LNG, 장기적으로 수소로의 확장이 진행 중이다.

현재 한국석유공사, OCLT 와의 지분투자(SK 가스, 47.2%)를 통해서 LNG 복합터미널을 준비 중이다.

`24 년 6 월 준공을 목표로 하고 있다.

LNG 의 역할은 에너지 산업에서 친환경으로 넘어가는 중간단계로 예상되고 있다.

그만큼 수요/물동량은 늘어날 수 밖에 없고, 동사 가이던스 기준 `25 년 LNG 가 LPG 에 준하는 수익을 낼 것으로 기대되고 있다.

또한, SK 어드밴스드의 부생수소 및 LNG 직도입을 통한 추출수소의 사업 연계는 LNG 다음으로의 장기 성장동력을 부여할 전망이다.




투자의견 매수 신규 제시, 목표주가 150,000 원 신규 제시

동사가 투자 중인 LNG, 수소로의 투자 방향성이 LPG 이상의 성장동력을 부여할 전망이다.

투자의견은 매수를 제시하고, 목표주가는 PBR-ROE 기반 Target P/B 0.64 배를 부여해 15 만원으로 신규 커버리지 개시한다.




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