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기아아(000270) 최대 볼륨 모델의 해외 신차 효과 기대

종목리서치 | 신영증권 문용권 | 2021-11-24 13:25:08

 스포티지와 니로 신차 출시에 따른 신차 효과 지속

반도체 부족에 따른 생산 차질 장기화 여파로 한국, 인도, 미국 등 주력 시장에서 재고가 10월 말 역대 최저 수준까지 감소. 이에 4Q21 도매 판매 성장세는 1Q~3Q21 대비 둔화될 전망. 그러나 쏘렌토, 텔룰라이드, 카니발 등 주력 RV 모델 인기가 여전히 높으며, 글로벌 판매의 12%와 5%를 차지하는 볼륨 모델 스포티지, 니로 신차 효과를 통해 2022년에도 판매 호조세 기대할 수 있을 것. 2021년 증익 요인이었던 미국 인센티브 감소 효과도 2Q22까지 지속될 것으로 판단함.


 되돌아온 환율 효과

환율은 2021년들어 분기별로 약 2천억원의 영업이익 감소 요인으로 작용해왔음. 4Q21부터는 2Q20 이후 처음으로 우호적인 환율 효과를 기대할 수 있을 것. 기아 판보증 잔고는 4.6조원으로 역대 최고치 수준에 근접. 기말 환율 변동은 2022년에도 여전히 중요 실적 변수임.


 미국 판매의 31%를 차지하는 스포티지, 니로, 텔룰라이드 기대

카니발, 쏘렌토 등 SUV 위주의 수출로 인해 3Q21 기아 국내 공장의 원화 기준 수출 ASP는 역대 최고치 22백만원(YoY+4%)을 기록한 것으로 추정. 1Q22에는 우호적 환율 효과까지 가세한 ASP 상승을 통해 국내 수출이 회복될 것으로 판단. 미국 판매의 14%와 4%를 차지하는 스포티지와 니로 신차 효과, 그리고 13%를 차지하는 텔룰라이드 부분 변경 모델을 통해 역대 최대 분기 북미 매출(2Q21 6.4조원)을 뛰어넘을 수 있을 것으로 판단. 이에 투자의견 매수와 목표주가 12만원을 유지.


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