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실전(錢) 퀀트-시총 1조원 이상 주도주 연말 효과 있다? 없다?

기술적분석 | 하나금융투자 이경수 이영경 | 2021-11-24 11:28:57

시총 1조원 이상 주도주 연말 효과 없어, 다음해 1분기까지 주도주 유지 경향

최근 연말 특유의 시장 분위기가 연출되며 기존과 조금 달라진 모습이 관찰된다.

지난 주 필자는 연말 특유의 로테이션 장세를 유의하자는 보고서에서 연말 일시적인 낙폭과대 반등, 과열종목 반락 등의 분위기가 연출될 수 있다는 내용을 언급했다.

연말 대주주 양도세 이슈 및 배당투자(인덱스 결집), 수익의 확정(인센티브) 등의 영향으로 로테이션 장세의 분위기가 일시적으로 나타날 수 있다는 것이었다.

다만 시총 상위(시총 1조원 이상) 주도주는 연말 로테이션 장세에 분위기에 큰 영향을 받지 않는다는 점도 첨언했다.

이번 보고서에서는 실제 작년과 재작년 시총 1조원 이상 주도주의 연말 및 후년 연초 움직임의 사례를 조금 더 자세하게 들여다보려고 한다.

결론적으로 시총상위(1조 이상 가정)의 주도주는 12월 연말 계절성(로테이션장세: 기존 낙폭과대 반등, 주가과열 반락)을 소화하고 추가 상승 움직임을 보였고 그 다음해 연초(1분기)까지도 주도주의 타이틀을 유지하는 경향으로 나타났다.

몇 개의 사례를 살펴보면, ‘19년도 11월말까지 주가 YTD 수익률이 +321%이고 같은 기간 개인들이 약 200만주를 매집한 케이엠더블유는 12월에도 +10.1%를 기록하였다.

12월들어 상승세는 다소 둔화되었지만 연말 반락세는 없었던 셈이다.

12월 개인들은 대주주 요건 회피 및 차익실현 등으로 순매도세를 보였지만 기관과 외국인은 순매수세를 보였던 특징이 있다.

게다가 ‘20년 1분기동안 COVID-19 크러쉬에도 -1.8%로 기존 높은 주가를 대체로 유지하였다.

‘20년도 HMM 역시 11월말까지 +276%의 수익을 기록했지만 12월 +4.5%(개인 순매도, 기관/외인 순매수), 다음 해(‘21년도) 1분기 추가적으로 +108%가 더 올랐다.

정리하자면 시총 1조 이상의 YTD(11월말까지) 수익률이 높고 개인들의 매수세가 높았던 종목군 상위 20개 종목의 평균 12월 수익률은 ‘19년도 및 ‘20년도 각각 +13.2%, +12.2% 였다.

다음해 1분기까지 성과도 ‘19년도 및 ‘20년도 각각 -12.9%(코로나 이슈로 해당 기간 코스피 -22%, 코스닥 -19% 기록), +8.7%(코스피 +6.8%, 코스닥 -1.1%)를 기록하여 다음해 초까지도 주도주 면모를 유지하였다.




패시브펀드 위주 환경에서 시총 상위 주도주의 강세는 연초까지 이어져…

결론적으로 어느정도 높은 시총의 주도주에 한해서는 누구나 인지하는 특정 시기의 악재는 악재가 아니었던 셈이다(시총 하위 종목군은 연말 대주주 양도세 회피 효과 크게 나타남). 오히려 주도주를 미처 담지 못한 기관 및 외국인에게는 대주주 양도세 이슈가 연말 쇼핑의 기회가 된 셈이다.

패시브펀드가 주식운용의 주가 되는 환경은 새로운 주도주의 편입이 비교적 늦은 편이기 때문이다.

시총 상위 주도주의 경우에는 연말 계절성에 우려하기 보다는 ‘대안’에 민감할 필요가 있다.

새로운 주도주의 후보군이 기존 주도주와 대체가 가능한지 여부이다.

이에 대해서는 국내 기업들의 이익모멘텀 추이를 살펴보면 된다(현재 전반적 이익 하향조정 지속).


 
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