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KIWOOM QUANT WEEKLY-지속되는 변동성... 방어적 스타일 대응

기술적분석 | 키움증권 최재원 | 2022-09-26 15:20:48

지속되는 변동성… 방어적 스타일 대응

지난 주 FOMC에서의 75bp 금리 인상폭은 시장 예상에 부합한 수치였지만, 경제 성장 전망 하향 그리고 지속적인 달러 강세가 국내외 증시의 변동성을 만들어내며 주가 조정세가 이어짐. 더불어 연준의 점도표 상 올해 말 기준금리가 4.4%에 도달할 것으로 전망되며 오는 11월 역시도 자이언트 스텝 금리 인상이 예상되는 점은 부담 요인. 증시의 불안 요인들이 상존하며 높은 변동성이 부각되며 지난 주 역시도 방어적인 스타일 중심의 우위 연출.
코스피200 기준 주요 스타일의 롱/숏 성과를 살펴보면, 가치(+2.27%) 스타일의 강세가 가장 두드러졌음. 그 외에도 배당(+0.71%) 스타일을 비롯해 실적안정성(+0.62%)과 수익성(+0.32%)과 같은 퀄리티 스타일 또한 양호한 흐름. 증시의 변동성 확대로 인해 저변동성(+0.30%) 스타일 역시도 양호한 성과 기록. 반면, 모멘텀(-1.55%)과 성장(-0.28%) 스타일은 부진한 흐름 연출.
한편, 실적 시즌 종료에 기인한 영향이 있지만, 글로벌 경기침체 우려가 높아진 영향으로 여전히 증시 전반의 이익 개선 모멘텀이 부재한 점 또한 증시의 불안 심리를 증명. 현재 증시의 비관 심리를 자아내는 긴축적 통화정책, 글로벌 경기 불안 등의 요인이 단기간에 해소될 가능성이 높지 않은 만큼, 최근 강세를 보이고 있는 방어적 성격의 스타일을 비롯해 단기적인 이익 전망의 개선 여력을 확인할 수 있는 이익모멘텀 팩터 중심의 방어적 전략을 이어갈 필요.


국내 증시 요약

지난 한 주간 KOSPI와 KOSPI200은 각각 전주 대비 3.89%, 3.55% 하락. KOSDAQ과 KOSDAQ150은 각각 5.28%, 5.67% 하락. FOMC에서 75bp 금리 인상과 성장률 전망치를 하향하며 긴축 쇼크 지속(1W: S&P500 -4.65%, NASDAQ -5.07%).
지난 주 증시는 미국 FOMC를 앞두고 경계감이 높은 모습이 이어짐. 9월 FOMC에서도 75bp 금리 인상을 이어 감. 금리 인상폭은 시장에서 예상한 수준이었지만, 내년도 기준금리 예상치 및 경제 성장 전망을 크게 낮추는 등 보다 매파적이고 비관적인 경제 전망이 이어짐. 그 결과 증시의 조정 및 원/달러 환율이 1,400원을 상회하는 등 증시의 변동성 확대. 업종별로는 조선(+4.0%), 보험(+2.6%), 유틸리티(+2.1%) 업종이 상승. 반면, 디스플레이(-9.3%), 소프트웨어(-7.3%), 건강관리(-6.0%) 등의 하락폭이 컸음.
스타일별 움직임을 살펴보면 미 연준의 매파적 기조 지속으로 가치(-2.48%) 스타일에 비해 성장(-4.73%) 스타일의 낙폭이
상대적으로 컸음, 세부 스타일별로는 고배당(+0.59%), 저변동(+0.52%) 스타일만이 상승. 반면, 소형성장(-5.77%), 중형성장(-4.74%), 대형성장(-4.71%) 스타일의 낙폭이 컸음.
코스피 200의 올해 영업이익 전망치는 226.1 조원으로 전주 대비 하락. 이익 전망의 하락에도 글로벌 경기에 대한 우려로 주가 조정이 더 빠르게 연출됨에 따라 코스피 PER(Fwd. 12M)은 9.13배로 전 주 대비 하락(5년 평균 10.63배, 최고치 14.6배).


 
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