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甲論乙駁: FOMC, 매크로 이슈와 금리

기술적분석 | BNK투자증권 김성노 | 2022-09-26 15:27:54

◾ 세계경제성장률이 경기침체의 갈림길에 놓여 있는 상황에서 선진국들의 긴축 강화로 인해 경기침체를 피하기는 쉽지 않을 전망이다.

다만 선진국들의 가계부채비율이 과거 금융위기보다는 크게 낮아졌다는 점과 가처분소득이 유지되고 있어 경기침체가 오더라도 장기화되지는 않을 것으로 예상한다.


◾ FOMC에서 시장에 또 다른 충격을 던졌다.

경제성장률 하향은 사실상 하반기 경기침체를 용인하는 것으로 판단되며, 그럼에도 불구하고 금리인상 폭은 크게 확대되면서 경기를 희생하더라도 물가를 잡겠다는 의지로 보인다.

경기와 물가, 두 마리 토끼를 잡아야 하는 중앙은행 목표와는 괴리가 크다.


◾ 2023년 하반기 금리인하에 대한 기대감을 차단하면서까지 물가안정에 초점을 맞춘 것으로 판단한다.

금리인하의 전제조건으로 물가 2%를 제시했는데, 결국 통화정책 방향성은 물가 수준에 따라 결정될 것이라는 의미다.

다행스런 사실은 글로벌 CPI surprise index가 뚜렷하게 하향 조정되고 있는 가운데, 주거비를 제외하고는 향후 소비자물가 상승을 부추길 요인이 많지 않다는 점이다.


◾ 미국 국채수익률은 금리인상을 빠르게 반영 중이다.

24개월 평균 FED 금리를 기준으로 할 경우 2년 국채 수익률은 연말에 4.3~4.4% 수준에서 최고치를 기록할 전망이다.

10년 국채수익률은 장단기금리 역전이 지속되겠지만, 기대인플레이션을 반영한 실질금리는 금융위기 이후 최고치에 도달한 상태다.


◾ 한국도 미국 금리인상 강화로 추가적인 금리인상 압력이 발생할 수 있다는 점은 채권수익률 상승 압력으로 작용할 수 있다.

그러나 경기침체 우려, 소비자물가 둔화, 금리상승에 따른 공급 축소와 개인자금 수요 확충, 기대인플레이션 둔화 등은 장기금리에 우호적이다.

여러모로 4Q22가 분수령이 될 전망이다.




 
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