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전략의 샘-비이성적 냉각

기술적분석 | DB금융투자 강현기 | 2022-09-26 15:30:19

금요일 저녁 퇴근길에 지하철 안에서 직장인으로 보이는 세 사람의 대화를 엿듣게 됐다.

일부러 들으려고 한 것은 아니지만 그들의 목소리가 꽤 컸기에 듣고 있을 수밖에 없었다.

그 내용은 대략 이러하다.

한 명은 대화에서 침묵으로 일관했다.

다른 한 명은 작년까지 주식 투자로 쉽게 돈을 벌었지만 이제는 쉽게 돈을 잃는 상황이라고 푸념했다.

그러자 마지막 한 명이 자신감 넘치는 목소리로 말했다.

자신은 원래 주식 투자에는 관심이 없으며 모든 돈은 고스란히 은행에 넣어둔다는 것이다.

그리고 대화의 결론은 마지막 사람이 승자라는 데 모아졌다.

아마도 지금의 주식시장 분위기를 여실히 드러내는 모습이 아닐까? 은행의 예적금으로 자금을 운용하는 사람이 승자이고, 투자 활동을 영위하지 않았던 사람도 웬만큼 버틸 수 있지만, 주식 투자에 손을 댔던 사람은 패자의 부류에 속하게 됐으니 말이다.


사실 당면한 주식시장 주변 상황을 가늠해보면 좋은 일보다 나쁜 일이 더 많다는 것을 인정할 수밖에 없다.

미국 연준의 그칠 줄 모르는 금리 인상은 그 정점이 언제인지 가늠하기 어려워졌다.

이에 따라 여타국의 중앙은행들도 금리 인상 기조를 쫓으며 움직이게 됐다.

인플레이션과 더불어 가파른 금리 인상으로 전 세계 소비자들은 지갑을 닫고 있다.

각박해진 상황에서 주요국은 자국 우선주의를 내걸며 철저한 경제 보호로 돌아섰다.

이에 따라 지금보다 더 큰 대형 위기가 찾아올 수 있다는 말이 심심치 않게 들려온다.


다만, 시장 참여자들은 어느 순간부터 모든 사건에 대하여 부정적인 측면만을 바라보는 것은 아닌지 숙고해봐야 한다.

지난주 말 영국에서 50년 만에 최대의 감세안이 나왔다.

이는 물론 경기 부양을 위한 목적으로 제시된 정책이지만 사람들은 오히려 그것의 부정적인 영향에 초점을 뒀다.

영국의 재정 악화에 의한 파운드화의 가치 하락 여지를 염려하며 선진국 주식시장을 중심으로 다시금 큰 폭의 하락이 나타났다.

이제 주식시장은 여러 현상의 어두운 점만을 생각하는 비이성적 냉각의 상태에 빠져 있는지도 모른다.


최근 한국 주식시장은 어느덧 PBR 0.88배를 기록하며 재차 1배 이하로 내려앉았다.

한국 주식시장이 의당 저평가 상태에 머물 수 있다고 생각하며 해당 밸류에이션에 감흥을 느끼지 못할 수도 있다.

그렇다면 대표 종목들의 PBR을 살펴보길 바란다.

국내 유수의 기업들 주식이 장부가 대비하여 극도로 할인된 가격에 거래되고 있다.

예를 들어 대중적으로 알려진 종목인 POSCO홀딩스는 PBR 0.32배로 장부가 대비 70% 할인된 가격이다.

이러한 현상은 2021년 여름 직전까지와 정확히 대칭을 이룬다.

당시엔 주식시장에 대한 투자 대중의 관심이 집중되며 많은 주식이 놀라운 성과를 보였다.

이제는 주식시장에 대한 투자 대중의 관심이 흩어지며 많은 주식이 놀라울 정도로 할인된 가격에 거래되고 있다.


엄밀히 말하면 이토록 악재가 많아 보이는 것은 그만큼 주가에 대한 악재의 반영 정도가 상당하다는 의미와도 같다.

2021년 여름 무렵에는 주가가 추가로 오를 수 있는 정도가 제한적이었던 것처럼 지금은 주가가 추가로 내릴 수 있는 정도가 제한적이다.

‘주식시장에서 가장 큰 악재는 주가가 높다는 것이며 주식시장에서 가장 큰 호재는 주가가 낮다는 것’이라는 격언을 되새길 때다.

한국 주식시장에 대한 매수 의견을 유지한다.

지금이야말로 진정 매수 의견이 유효한 시점이다.




 
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