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침체의 맛

기술적분석 | 한화투자증권 박승영 | 2022-09-26 15:58:32

아직 먼 금리 피크

미 3개월 국채 금리와 2년 국채 스프레드는 참고할 만한데, 초단기 국채금리가 단기 국채금리를 웃돌았을 때 Fed의 긴축도 끝나는 경우가 많았다.

지금 미 3개월-2년 국채 스프레드는 -0.82%p다.




침체기 ISM 평균 44.1

1970년 이후 미국 경제가 침체에 빠졌을 때 ISM 제조업지수 평균 값은 44.1이었다.

지난 8월의 52.3과 비교하면 여전히 8P 이상 높다.




침체 전 금리인하, 침체 중 주가반등

침체가 가까워지면 채권 가격이 먼저 반등하고 주가가 뒤따라 바닥에서 벗어난다.

1973년과 1980년엔 침체 기간에 기준금리가 인하됐고 2001년 침체를 벗어난 이후에도 이라크 전쟁 전까지 주식시장이 조정을 받은 것이 예외다.




주식시장 하락 폭은 경기침체 기간에 비례

주식시장의 조정 폭은 침체 기간에 비례한다.

1973~75년 침체는 17개월 동안 지속됐는데, S&P500지수의 MDD는 월간 종가 기준 46%였고 7개월 동안 이어진 1980년 경기침체는 MDD가 14%였다.




KOSPI 저점이 S&P500보다 앞서

국내 주식시장은 미국 주식시장보다 먼저 반등할 것이다.

국내 주식시장은 소재와 반도체 같은 중간재의 비중이 높아서 경기가 돌아설 때 이익률이 빨리 개선되는 경향이 있다.




 
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