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에코프로비엠(247540) ‘21년: EV 배터리소재 영역의 최강 주도주 될 것!

종목리서치 | 상상인증권 이종원 | 2020-12-21 11:34:50

주력사업부의 성장은 계속된다

‘21년 매출액과 영업이익은 각각 1.2조원, 928억원으로 ‘20년 대비 각각 161.8%, 169.7% 증가할 것으로 예상된다.

양극재 시장은 에너지 밀도 향상을 위해서 니켈의 함유량을 90%이상으로 상향시키는 것이 주요 화두가 되고 있다.

동사는 NCA양극재 기반으로 90% 이상의 하이니켈 양극재를 생산 중이다.

‘21년에도 NCA 및 EV용 NCM 판매량 증가로 큰 폭의 외형성장을 나타낼 전망이다.

‘20년 코로나19에도 Non-IT의 NCA 해외고객사 수요 증가 및 PHEV용 NCA 및 EV용 NCM 판매량 증가로 지속적인 외형성장을 나타냈다.

‘20~25년까지 글로벌 전기차 시장의 CAGR은 30% 수준으로 전망한다.

‘21년 유럽 시장의 전기차 보급은 ‘19년 대비 70%이상 증가할 것으로 전망되어 매우 긍정적이다.




소재 산업내 헤게모니 확장은 더욱 강화될 전망

기존 포항 CAM5라인은 CAM6 양산시점에 맞춰 EV용 NCM라인으로 전환 중이다.

‘21년 1분기에 양산이 시작될 것으로 전망된다.

또한 삼성SDI와 JV인 에코프로이엠이 연간 3만톤 규모의 NCA 전용 공장을 ‘21년 9월 착공예정이며 ‘22년 상반기내 양산이 시작될 전망이다.

동사는 국내업체들 중 EV용 하이니켈 소재를 가장 먼저 상용화하는데 성공했다.

하이니켈 소재를 안정적으로 대량 공급할 수 있어 동일 소재 산업내 헤게모니 확장은 더욱 강화될 전망이다.

’22년까지 약10만톤 규모의 생산CAPA를 확보할 것으로 전망된다.

규모의 경제 효과가 실적에 미치는 긍정적 영향이 주가에 반영될 것이다.



목표주가를 240,000원으로 상향하며 투자의견 BUY를 유지한다.

‘21년을 시발점으로 그룹차원의 2차전지 부문에 대한 강력한 드라이브가 예상된다.

수산화리튬 가공, 리사이클링, 전구체 수직 계열화에 역량이 집중될 것으로 전망된다.

향후 공정효율성 증대에 따라 중장기적 원가 절감 및 마진 상승 효과를 전망할 수 있다.

CAM5 가동 본격화로 인한 외형 성장 및 ‘21년 하반기 CAM6 가동, 삼성SDI 차세대 배터리 Gen5 탑재, 성장하는 북미시장에 대비한 미국 법인 설립도 긍정적이다.

‘21년 실적으로 보여주는 EV 배터리소재 영역의 최대 주도주가 될 것으로 판단되며 소재주 Top Pick으로 제시한다.




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