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에코프로비엠(247540) 국내를 넘어 해외로!

종목리서치 | 대신증권 한상원 | 2021-02-04 11:16:16

투자의견 매수 유지, 목표주가 250,000원으로 25% 상향

- 목표주가는 2021~22년 평균 EPS에 목표 PER 65배(2019~20년 고점의 평균)를 적용하여 산출

- 2021년 실적 추정치가 하향(EPS -26%)됐으나 물량 측면의 성장성에는 영향이 없는 일시적 이슈이고, 2H21부터는 수익성 정상화가 예상되기에 EPS 적용 시점을 12MF에서 2021~22년 평균으로 변경하며 목표주가를 25% 상향 조정

- 목표주가는 RIM Valuation 기준 영구 성장률 1%를 적용한 수준과 동일

- 일시적 수익성 악화에 따른 단기 실적 부진보다는 중장기 성장성(2021~24F 매출액 연평균 +48%)에 주목할 필요


4Q20 영업이익 142억원(-20% YoY)으로 시장 기대치 하회

- 4분기 영업이익은 전분기 대비 20% 감소한 142억원(vs. 별도 기준 151억원)을 기록하며 시장 기대치(180억원)를 하회

- 매출액은 2,469억원으로 전분기 대비 소폭 감소(-1.3% QoQ): 예상보다 빨랐던 고객사 재고 조정, 해상 운송 지연 등 vs. 다만 전년 대비로는 68% 성장

- 일시적 판매량 둔화가 수익성에 영향을 주며 영업이익률 하락(-1%p QoQ) vs. 원/달러 환율 하락과 운임 상승도 실적에 부정적 요인으로 작용


지속되는 성장과 높아질 수익성

- 주요 고객사들의 해외 진출에 따라 해외 생산 공장 건설에 대한 검토를 진행 → 2024년 18만톤/년의 생산능력 확보와 매출액 4조원 달성 가시화

- 에코프로GnG(리싸이클)의 2Q21 양산 개시에 따른 원가 절감 효과를 기대. LG에너지솔루션과의 장기 계약을 통해 국내 및 유럽(폴란드)에서의 스크랩 확보


에코프로비엠 일간챠트

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