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에코프로(086520) 분할 전 세일 종료 임박

종목리서치 | 대신증권 한상원 | 2021-04-27 13:19:15

4/27(화)~4/28(수), 분할 전 마지막 매수 기회

- 인적분할을 위해 4/29(목)부터 거래정지 vs. 분할기일 5/1(토), 재상장 5/28(금)

- 기존 에코프로가 영위하던 환경 사업이 분할 설립회사(에코프로에이치엔)로 귀속되며, 에코프로(존속회사)는 지주사로 전환


분할 이후 합산 시가총액 2.2조원 예상 vs. 현재 1.5조원

- 분할 이후 에코프로와 에코프로에이치엔의 적정 시가총액은 각각 1.32조원, 0.89조원으로 예상 → 합산 시가총액 2.21조원으로 현재 대비 상승여력 45%

- 분할 전 에코프로의 가치 평가에서는 에코프로비엠(양극재)에 대한 지분 가치가 절대적인 영향(에코프로의 시가총액은 비엠 대비 평균 40% 수준에서 거래)

- 환경 사업에 대한 가치는 그동안 주가에 유의미하게 반영되지 못했다는 의미로 이번 분할을 통해 사업 가치의 부각과 함께 합산 시가총액의 증가를 기대

- 실제로 인적분할 발표 이후 환경 사업에 대한 관심 증대와 주가 상승이 나타나고 있는 것으로 추측(에코프로비엠 주가 하락 시기에도 에코프로 주가는 상승)

- 분할비율(지주 83:사업 17)까지 감안하면 더더욱 가치 재평가의 측면에서 재상장 이후에도 당분간은 에코프로에이치엔을 중심으로 대응하는 전략이 필요


에코프로에이치엔: 친환경을 넘어선 찐환경 기업

- 분할 신설 회사의 사업 영역은 모두 친환경에 해당:

1) 케미칼 필터는 클린룸에서 사용되어 각종 유해가스를 제거(소모품), 2) 미세먼지는 조선, 자동차 등 생산 공정에서 발생하는 VOC(대기오염, 발암물질) 제거 장치, 3) 온실가스는 반도체, 디스플레이 공정에서 발생하는 PFCs 분해 시스템 등

- 특히 미세먼지 저감의 경우 Microwave를 이용하여 에너지 효율을 30~40% 개선시킬 수 있기 때문에 고객사 입장에서도 선호도가 높은 제품

- 2024년부터는 연간 1백만톤 규모 이상의 탄소배출권(CDM) 사업 진출 계획

- 2021년 실적은 매출액 1.69천억원(+76% YoY), 영업이익 327억원(+44% YoY) 으로 예상되며, 25년까지 연평균 매출 성장률은 35%에 이를 전망

- 코로나19 이후 전기차, 2차전지, 신재생에너지 등 친환경 사업을 영위하는 기업들에 대한 가치 평가가 높아지고 있다는 사실에 주목할 필요


에코프로 일간챠트

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