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하나투어(039130) 매출 회복 없는데 비용부담 여전

종목리서치 | 현대차증권 김현용 | 2021-11-23 11:03:22

3 분기 매출액 115 억원, 영업손실 265 억원으로 전년동기 수준 적자 지속

-동사 3분기 실적은 매출액 115억원(YoY +32.2%), 영업손실 265억원(YoY 적자지속)을 기록하며 실적 부진을 지속. 매출의 소폭 회복에도 영업적자는 전년동기와 거의 동등한 수준에 머무르며 개선세는 없었던 것으로 판단. 동분기 패키지 송출객수는 YoY -38% 감소한 539명을 기록함으로써 코로나 업황이 장기화되는 가운데 여행 수요회복 기미는 전무한 상황으로 파악됨. 3분기 한국인 출국자수는 35.7만명으로 월평균 12만명으로 회복되었으나 여전히 평년 대비 5% 수준에 불과하며, 트래블 버블 지역 확대에도 1)방문국의 봉쇄 관련 불확실성, 2)코로나 확진자수 증가세로 인해 여행수요 경직 지속


2021 년 영업손실 1,137 억원으로 전년비 12 억원 적자 축소에 그칠 전망

-동사 2021년 실적은 매출액 419억원(YoY -61.8%), 영업손실 1,137억원(YoY 적자지속)으로 극한의 영업환경이 이어지는 가운데, 실적 부진에서 탈피하기는 어려울 전망. 2021년 패키지 송출객수는 전년비 98% 급감한 약 5천명으로 예상되며, 분기 350~400억원 수준의 판관비가 전년비 감소하지 않은 영향으로 영업손실 규모는 전년과 거의 유사할 것으로 전망. 2022년 실적도 매출액 1,373억원(YoY +228%)으로 외형은 일부 회복되지만 영업손실 337억원으로 적자 지속을 예상


자산 매각으로 1,170 억원 유동성 확보한 점은 긍정적

-동사는 8월 27일자로 본사 사옥(건물 및 부대토지 중 당사지분)을 총 1,170억원에 매각 완료한 것으로 공시. 유동성 확보 영향으로 3분기말 순현금은 1,112억원으로 현재와 같은 극한의 영업 환경 하에서도 최대 1년반을 버틸 수 있는 유동성 체력을 확보한 것으로 판단. 다만, 본격적인 여행수요 회복을 동반하지 않는다면 고강도 비용 조정 필요성이 대두될 가능성도 상존 투자의견 M.PERFORM(유지), 목표주가 64,000 원(상향) 제시
-동사에 대해 투자의견은 M.PERFORM으로 기존을 유지하고, 목표주가는 64,000원으로 기존 대비 28% 상향 조정하도록 함. 목표주가 상향은 자산 매각 완료에 따른 유동성 확보를 반영한 리레이팅에 기인. 투자의견 M.PERFORM의 근거는 1)출국자수 회복이 미미한 가운데 여행수요의 의미있는 반등은 빠르면 내년 2분기라는 점, 2)대규모 유동성 확보의 건도 주가 하방경직 확보 이상의 의미를 부여하기는 어렵기 때문


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