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F&F(383220) 2022년에도 성장 모멘텀 견조

종목리서치 | 현대차증권 정혜진 | 2021-11-23 11:04:46

투자포인트 및 결론

-2021년 소비 선회복된 중국 시장 Exposure 크게 확대되며 실적 성장 가장 컸던 동사, 주요 투자포인트이자 성장 모멘텀인 중국향 매출 확대와 수익성 동반 성장 흐름 2022년에도 지속될 전망
-MLB 중국 매출 성장 이끈 오프라인 매장 확대는 21F말까지 최소 450여개점 이상, 22F 매장 확대 속도 유지될 것으로 예상됨에 따라 MLB 중국 실적 확대에 따른 전사 연결 실체 이익 기여도 확대 지속될 전망. 내수 MLB와 Discovery 역시 양호한 성장에 따른 영업 레버리지 효과로 이익 성장 효과 지속될 전망. 투자의견 BUY 및 목표주가 1,050,000원 유지


주요이슈 및 실적전망

-2022년, 매출액 1조 7,617억원(+19.2%YoY), 영업이익 4,707억원(+18.1%YoY)로 견조한 실적 성장세 이어갈 전망. 내수 MLB와 Discovery 양호한 브랜드 수요로 안정적 실적 확보되고 중국 MLB 전사 실적 기여도 확대되며 Top-line과 수익성 동반 성장 지속될 전망
-Discovery, 매출액 4,703억원(+7.2%YoY) 전망. MLB 내수, 매출액 8,968억원 수준 기록 전망. 채널별로 MLB 면세 채널, 3,387억원(+10%YoY) 전망. MLB 비면세 채널, 내수 유통 트래픽 회복 및 MLB 중국 실적 성장에 따른 수출 물량 확대로 5,582억원(+6.9%YoY) 전망, MKB KIDS 매출액 1,078억원(+10%YoY) 전망
-MLB 해외, 중국(상해)과 홍콩 매출 각각 +38%YoY 증가한 5,131억원, +5%YoY 증가한 409억 원 수준 전망. 중국 오프라인 채널 점포 수 확대 효과 따른 탑라인 성장 지속. 21F 말까지 점포 수 450여개점 이상 확대 가능할 것으로 예상되며, MLB 중국 연간 매출액 21F 3,708억원(+394%YoY), 22F 5,131억원(+38%YoY) 전망


주가전망 및 Valuation

-Target price 1,050,000원 유지. 내수 MLB와 Discovery 안정적 이익 확보되는 가운데 동사 가장 큰 투자포인트이자 성장 모멘텀인 MLB 중국 매출액 22F 5,100억원 수준까지 확대되며 전사 이익 기여도 확대 지속될 전망


F&F 일간챠트

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