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한전KPS(051600) 배당만으로도 설명할 수 있는 주가 수준

종목리서치 | 현대차증권 강동진 하희지 | 2021-11-23 11:05:53

투자포인트 및 결론

- 3Q21 실적은 기대에 미치지 못했음. 하지만, 해외사업 실적 지속 성장은 긍정적
- 대외부문 포스코 광양 공사가 완료 됐지만, 향후 추가적인 수주 기대
- 원전과 관련해서는 기대감과 Risk가 공존. 다만, 동사 현 주가수준은 연간 4% 이상 배당을 기대할 수 있는 수준. 여전히 긍정적인 시각 유지


주요이슈 및 실적전망

- 3Q21 실적은 시장 기대치를 하회. 포스코 광양 대외 공사 및 월성 습분분리기 성능 개선 공사 완료로 매출액이 감소한 반면, 인건비는 전년비 높아졌기 때문
- 향후 포스코 광양 성능 개선 공사는 추가적인 수주도 전망됨
- UAE 원전 계약 변경 및 인도TSPL 관련 매출이 본격적으로 인식됨에 따라, 해외사업 매출액이 전년비 연간 500억원 증가. 수익성 개선 이어질 전망
- 연간 영업이익이 해외사업 매출 성장 및 원전 정비량 증가로 전년비 지속 개선, 또한, 지난해 영업외 1회성 요인이 사라짐에 따라, 안정적인 전년비 DPS는 크게 증가할 전망. 전년과 동일한 59.2%의 배당성향을 감안하면 1,884원 배당 가능. 배당수익률 4% 상회
- 안정적인 현금흐름을 바탕으로 2016년 이후 매년 배당성향이 상향되어 왔음. 그럼에도 불구하고, 현금이 지속적으로 쌓이고 있어 추가적인 배당성향 상향도 가능할 것
- 당사는 한국의 폴란드, 체코 등 해외 원전 핵심 사업 수주 가능성은 크지 않을 것으로 판단. 또한, EU Taxonomy에서 원전을 친환경 전원으로 분류할 것인지가 중요하나, 논란이 되고 있어 예상하기 어려움. 다만, 동사는 원전 관련 논란에도 배당만으로도 충분히 매력적


주가전망 및 Valuation

- 원전 관련 논란은 있지만, 배당은 여전히 매력적인 수준. 배당투자 유효


한전KPS 일간챠트

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