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종목리서치 | 현대차증권 박찬호 | 2021-11-23 11:09:22

투자포인트 및 결론

-2021년 실적은 매출액 4,157억원 영업이익 -84억원 기록할 것으로 예상되어 YoY로 매출액은 21.0% 상승하나 영업이익은 적자가 지속될 것으로 전망
-동사의 올해 실적 부진의 주요 요인은 FOPLP 사업의 양산 시점이 지연되고, 본업인 FI PKG 또한 PMIC 패키징 부문의 가동률이 저하되며 비용 부담이 증가하였기 때문임
-본업은 PMIC 가동률 회복과 함께 3분기부터 일부 회복되었고, 4분기에도 가동률 올라가며 전사 실적은 흑자전환 가능할 것으로 보이고, 네패스라웨는 FOPLP 가동 시작, 네패스아크는 테스트 실적 성장을 통해 내년 전사 실적은 흑자 전환할 것으로 예상
-투자의견 BUY와 목표주가 54,000원 유지


주요이슈 및 실적전망

-동사의 2021년 실적은 매출액 4,157억원과 영업이익 -84억원(OPM -2.0%) 기록할 것으로 예상되어 YoY로 매출액은 21.0% 성장하나 영업이익은 적자가 지속될 것으로 전망
-연간 실적의 적자가 지속된 것은 크게 1) FOPLP향 비용부담이 지속되었고, 2) 본업인 FI PKG 사업부문 또한 PMIC 패키징의 가동률이 줄어들며 늘어난 비용 부담을 상쇄하지 못했기 때문임
-동사의 전사 실적은 3분기에 PMIC 패키징 사업의 가동률이 회복되며 본업인 FI PKG 부문의 이익률이 10%대를 회복하였고, 4분기에는 가동률이 3분기 대비 상승할 것으로 보인다는 점에서 전사 영업이익이 4분기에는 흑자전환 가능할 것으로 보임
-FOPLP 사업은 3분기는 2분기와 마찬가지로 160억원대의 적자폭을 유지하였고 적자는 4분기까지도 이어질 것으로 전망되나, 22년 1분기부터는 양산 매출액이 일부 반영되기 시작할 것으로 예상됨에 따라 적자폭이 감소하기 시작할 것으로 보임
-네패스라웨의 적자폭 감소 뿐만 아니라 테스트를 담당하는 자회사인 네패스아크는 올해 매출액 1,156억원에서 내년 매출액 1,850억원으로 성장할 것으로 전망된다는 점에서 본업의 실적 회복과 더불어 자회사들의 실적 성장으로 내년에는 전사 실적이 흑자 전환할 것으로 예상됨


주가전망 및 Valuation

-동사의 FOPLP사업을 통해 글로벌 고객사로 고객사 다변화를 한다는 점과 실적 또한 턴어라운드가 예상된다는 점에서 투자의견 BUY와 목표주가 54,000원 유지


네패스 일간챠트

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