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현대홈쇼핑(057050) 마지막 남은 홈쇼핑 상장사, 밸류 트랩 부담

종목리서치 | IBK투자증권 안지영 황병준 | 2021-11-23 11:17:16

 현안

- T커머스 송출 번호 재계약 시점마다 송출수수료 인상 부담. 홈쇼핑 업계 공통 이슈로 지적
- 위드 코로나 전년대비 기저 부담으로 하반기 볼륨 성장은 제한적
- LG유플러스 채널 수수료 인상분은 전년 하반기 부터 본격화되어 21년 상반기 송출 수수료율 인상 부담 최대
- 세전이익 현대HCN 매각처분이익 등 지분법 손익 +443억원(yoy)


 전망

- 위드 코로나 전개로 패션 상품 확대 기조. 식품과 리빙 중심으로 수익성 개선 노력
- L&C 해외 스톤 수요 중심으로 매출 증가. 영업이익은 원가상승.해상운임료 등 판관비 증가로 감소. 22년 비용 부담완화 전망
- 렌탈케어 시장 경쟁이 심화된 가운데 TV광고 온라인 마케팅 대체. 렌탈폐기손실률 하락하며 수익성 개선(21년F 총계정 40만)


 투자포인트

- 변화의 1차적 효과는 해당 계열사이지만, 결국 모든 가치는 지주에 집중
- 내부 효율화 작업으로 현대렌탈케어와 L&C의 사업 안정화로 수익성 개선. 호주법인의 청산 진행(손실규모 축소세)
- 2022년 사업부 재편으로 홈쇼핑 본업 및 연결 자회사들의 수익성 개선에 집중


현대홈쇼핑 일간챠트

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