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한샘(009240) 기다리던 주주환원정책 시동

종목리서치 | 신영증권 박세라 김혜령 | 2021-11-23 11:25:38

한샘, 중장기 주주환원정책 발표 분기배당 실시(배당성향 50%) 자기주식 취득(300억원 규모 시장 매입)

- 한샘이 22일 중장기 주주환원정책을 공시하였음. 지난 10월 25일 IMM사모펀드와의 주식매매계약 체결 이사회 결의 이후 이례적으로 약 한달만에 빠르게 정책이 발표되었음
- 동사는 오는 12월 8일 임시주총에서 정관 개정을 거처 2022년 1분기부터 분기배당을 실시할 계획으로, 지배순이익 기준 최소연간 배당성향 50%로 지급할 계획임. 2022년 컨센서스 기준 예상 지배순이익은 943억원으로, 50%를 적용하면 약 470억원임. 향후 취득 예정인 자사주 351,288주를 제외한 22일 종가 기준 보통주 시가배당률은 3.3% 수준임
- 주주환원정책 공시와 함께 자기주식 취득 결정도 함께 공시함. 경영진이 판단하는 적정 가치 이하에서는 상시적 자기주식 매입을 하겠다는 내용과 함께 300억원(351,288주) 규모의 자사주를 오는 23일부터 2022년 2월 22일까지 장중취득 할 계획을 밝힘.이로써 향후 주가 방어를 적극적으로 하겠다는 경영진의 의사를 시장에 피력함
- 한편 이번 공시에서 한샘의 미국 법인(Hanssem Corporation)을 조창걸 회장 개인에게 455억원에 매각한다는 내용도 포함되어 있어, 경영진 교체와 분리 움직임이 빠르게 포착되고 있음


시장의 우려에 적극 대응하는 모습, 주주환원정책 숙제 해결 이제 남은 건 경영전략에 대한 청사진

- 한샘 최대주주 지분 매각 계약이 체결된 이후(10월 25일) 한달 동안 동사 주가는 116,500원에서 27% 가량 조정 받았음. 시장 조정과 테마주 쏠림 현상 등을 고려하더라도, 사모펀드 지분 인수 이후 경영 불확실성과 더불어 뚜렷한 주주환원 정책 등이 부재하다는 점에서 과도한 우려가 반영된 것으로 분석됨. 이번 공시를 통해 분기배당과 상시 자사주 매입이라는 강력한 주주환원정책을 발표함에 따라 시장의 긍정적인 반응이 예상됨. 특히 이번 자사주 취득이 완료됨에 발행주식총수대비 자사주 비중은28.2%에 달하게 됨. 높은 자사주 비중을 유지하기보다는 향후 자사주 소각을 충분히 고려할 수 있어 추가적인 주주가치 제고를 기대할 수 있음
- 이제 남은 숙제는 향후 사모펀드 인수 이후 경영 시너지에 대한 청사진임. 최근 주가 조정은 지분 매각 이슈 완료에 따른 조정도 있었지만, 3분기 영업이익이 YoY 감익이 나오면서 실적에 대한 우려도 함께 반영된 것으로 풀이됨. 원자재 가격 상승에 따른 원가 부담과 함께 오프라인 매장 확장에 따른 판관비 상승 등이 영향을 미쳤음. 한샘과 IMM사모펀드, 그리고 전략적투자자인 롯데쇼핑과 향후 펼쳐 나갈 경영의 핵심은 외형성장에 있을 것으로 예상됨. 적극적인 온/오프라인 채널 확대로 시장점유율을 더욱 공고히 하여 타사와의 격차를 벌릴 것으로 보임. 이를 위해서는 필수적으로 채널 확대를 위한 투자가 필요하며 향후투자 지출 확대에 따른 단기 이익률 둔화가 우려되는 부분임
- 단기 이익률 둔화우려에도 불구하고 동사에 대해 투자의견 매수를 유지하며 긍정적인 변화에 주목됨. 동사는 인테리어 리모델링 시장에서 초격차 전략을 수행하고 있음. 동사의 2021년 예상 리모델링 매출은 약 9천억원으로 동사는 중장기 목표로 국내리모델링 시장 점유율 30% 연 5조원 매출을 목표로 하고 있음. 토탈 인테리어 건자재 패키지와 시공 인력 내재화, 그리고 영업인력 육성의 3가지 조합을 이미 구축하였으며, 여기에 홈플래너(3D 모델링) 등 기술과 디자인 역량 지원을 통해 타사와 가격 경쟁력을 넘어서는 기술 경쟁력을 이미 확보하고 있음. 적극적인 주주가치 제고라는 긍정적인 변화에 과도한 주가 조정의 끝에서 반등을 모색할 것으로 보여 향후 귀추가 주목됨


한샘 일간챠트

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