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LX하우시스(108670) 건자재 중심의 성장 전략 지속

종목리서치 | 유안타증권 김기룡 | 2021-11-23 11:28:54

LX그룹 편입, 건자재 중심의 성장 전략 지속

동사는 올해 LG그룹에서 LX그룹으로 편입되며 2021년 7월 사명 역시 기존 LG하우시스에서 LX하우시스로 변경되었다.

LX그룹편입 이후에도 기존 성장 전략인 1) B2C 중심의 건자재 사업 확대 2) 자동차소재/필름 정상화 및 매각 계획은 유효한 것으로 파악되고 있다.

전사 실적을 견인하고 있는 건자재 부문은 PF단열재, 미국 이스톤을 중심으로 한 프리미엄 제품 확대와 더불어 주방/욕실/도어 사업부를 신설하며 B2C 사업 확대를 보다 구체화하고 있다.

기존 제조 품목인 창호, 바닥재, 벽지 등을 중심으로 주방, 욕실 상품을 더한 LX하우시스 패키지 런칭으로 홈쇼핑, 광고 등을 통해 LX 지인 브랜드 인지도를 점차 확대시켜 나가고 있다.




단기적 원가 부담 상존, 점진적 실적 회복 전망

2021년 3분기, LG하우시스 연결 실적은 매출액 8,683억원(+12.6%, YoY), 영업이익 112억원(-60.2%, YoY)을 기록하며 어닝 쇼크를 기록했다.

건자재 매출 성장에도 불구, 주요 원재료인 PVC, MMA, 가소제 가격 급등에 따른 Spread 축소로 영업이익 감소 폭이 두드러졌다.

동사의 실적은 PF단열재 4호 라인 준공 효과(2022.03월)와 더불어 신축 물량 증가에 따른 건자재 매출 성장 및 고정비 감소 효과로 점진적인 회복세를 보일 것으로 추정한다.

2019년 1분기 이래 영업손실을 기록하고 있는 자동차소재/필름 부문 역시 두 차례 자동차 부문 손상차손(4Q20, 2Q21) 인식에 따른 고정비 감소와 사내 원가 개선 프로그램 등으로 적자 폭을 축소해 나갈 것으로 전망한다.

2021년 사명 변경 관련 약 90억원의 비용은 2022년 실적 개선에 기저 효과로 반영될 전망이다.




투자의견 Buy 및 목표주가 79,000원을 제시, 커버리지 재개

LX하우시스에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 79,000원을 제시하며 커버리지를 재개한다.

목표주가는 기존 목표주가 대비 15% 낮아진 수준으로 2022년 추정 BPS 87,345원에 Target PBR 0.9x(2017~2018년, 원가 상승+ 자동차 적자시기 고려)을 적용하여 산출하였다.

인테리어/리모델링 B2C 시장을 목표로 한 패키지 런칭 및 주방/욕실/도어 사업부 신설, 자동차소재/필름 부문의 영업손실 축소를 통한 체질 개선 변화는 동사의 중장기적인 관점에서의 투자포인트로 판단한다.




LX하우시스 일간챠트

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