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GS건설(006360) 주택이 받치고, 신사업이 이끌고

종목리서치 | 신영증권 박세라 | 2020-10-20 10:59:25

3분기 실적 추정치 상회

GS건설의 3분기 매출액과 영업이익은 전년동기대비 5.0% 하락, 12.1% 상승한 2조 3,201억원, 2,103억원을 기록함. 특히 영업이익은 시장 추정치(1,720억원)를 크게 상회하면서 실적 서프라이즈를 기록함. 이는 주택부문에서의 준공정산 차익에 따른 이익 기여가 주된 원인으로, 3분기 약 1만세대가 입주하면서 주택 GPM은 25.2%를 기록, 최근 3년간 가장 높은 분기 GPM을 기록하였음


공급도 증가하고, 입주물량도 증가하고

GS건설은 2020년 3분기 누적 22,221세대를 공급하였으며, 연간 2만9천세대 가량을 공급할 계획임. 이는 2019년 16,616세대의 75% 상회하는 수치임. 동사는 2021년에도 서울 7천세대 가량을 포함, 2만7천세대 공급 계획을 갖추고 있음. 이 같은 공급실적으로 토대로 2021년 외형 반등을 기대할 수 있어 긍정적임. 또한 입주물량에 따른 주택 GPM 실적에서 알 수 있듯이, 입주물량 증가에 따른 실적 개선도 기대할 수 있음. 2021년 약 2.3만세대 입주가 예정되어 있으며, 1분기와 4분기에 상대적으로 많은 입주 계획이 잡혀 있음에 따라 해당 분기 동사의 업종내 차별화된 실적을 기대할 수 있음


투자의견 매수, 목표주가 34,000원 유지

동사에 대해 투자의견 매수, 목표주가 34,000원을 유지함. 현재 동사의 주요 Catalyst 는 주택부문의 이익과 신사업에서의 성장임. 3분기 실적을 기준으로 향후 주택사업에서의 이익 기여는 확인되었음. 2020년 분양 성과와 함께 향후 2~3년간 실적을 주도할 것으로 보임. 주택 성과가 과거 De-rating을 제거할 요인이라면, 신사업에서의 성과가 Re-rating을 이끌 핵심 요인임. 해외 주택 모듈업체와 GS이니마, 그리고 지베스코 등을 활용한 데이터센터 개발 등에서의 가시적인 성과가 향후 동사 주가 multiple에 할증 요인을 제공할 수 있음. 2020년 신사업 매출은 6,500억원, 2021년에는 9천억원 이상 성장할 것으로 기대됨. 동사의 2021년 전략에 귀추가 주목됨


GS건설 일간챠트

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