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GS건설(006360) 3Q20 Review: 21년 희망을 쏘다

종목리서치 | 현대차증권 성정환 | 2020-10-20 11:25:50

투자포인트 및 결론

- 3분기 연결 매출액은 2조 3,200억원으로 YoY 5% 감소하고 영업이익은 2,110억원으로 YoY 13% 증가하여 시장 컨센서스 상회

- 실적 컨센서스 상회의 주요 원인은 주택 원가율 서프라이즈. 규제로 인한 우려에도 불구하고 준공정산 이익과 양호한 원가율 관리로 3분기 건축/주택 GPM은 23.5%를 기록

- 목표주가와 투자의견 유지


주요이슈 및 실적전망

- 3분기 실적은 연결 매출액 2조 3,200억원(YoY -5%, QoQ -9%), 영업이익 2,110억원(YoY 13%, QoQ +28%)을 기록하여 시장 컨센서스 상회.

- 실적 컨센서스 상회의 주요 원인은 건축/주택 원가율 서프라이즈. 규제로 인한 우려에도 불구하고 준공정산 이익과 양호한 원가율 관리로 3분기 건축/주택 GPM은 23.5%를 기록

- 3븐기 누적 분양물량은 약 2.2만세대로 가이던스 달성 가능성 매우 높음. 4분기 예정된 분양물량의 달성 여부에 따라 2.7~2.9만세대의 분양 달성 예상. 20년 분양호조에 바탕을 두고 건축/주택 매출액은 20년을 바닥으로 22년까지 우상향 추세 유지할 것

- 코로나19의 영향으로 당초 예상보다 해외 매출이 감소세를 보이며 20년 매출액을 소폭 하향 조정하였으나 21년 코로나 19 완화되며 해외 현장 매출 정상 진행될 것으로 기대

- 21년이 기대되는 부분은 1) 3분기부터 신사업 매출이 예상대로 분기 2천억원 근접한 수준으로 회복, 2) 나베, 뚜띠엠 등 베트남 개발 사업 매출이 점점 가시권으로 들어오고 있다는 점, 3) 데이터센터 사업등 신사업에 적극적이라는 점. 데이터센터 사업은 EPC 매출뿐 아니라 완성 후 운영 수익을 지분법이익으로 인식할 것으로 예상. 이번 실적발표에서 동사는 데이터센터 운영 경험을 쌓기 위해 향후 지속적으로 노력할 것임을 밝힘.


주가전망 및 Valuation

- 최근 시장의 하락과 동반하여 주가 부진하나 20년을 바닥으로 주력 주택사업부문의 매출이 증가세로 반전되고 신사업이 본격적으로 추진되며 매출비중이 확대 전망. 현재 수준에서 주가는 강한 하방 지지력을 보이고 신사업의 확대와 동행한 주가 상승 예상.


GS건설 일간챠트

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