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HDC현대산업개발(294870) 이제 본업에 집중

종목리서치 | 대신증권 이동헌 이태환 | 2020-11-04 11:24:23

투자의견 매수(BUY), 목표주가 30,000원으로 커버리지 시작

- 목표주가는 2020년 BPS 5,868원에 타깃 PBR 0.7배를 적용

- 타깃 PBR은 건설 3사(현대건설, 대림산업, GS건설) 과거 5년 평균치

- 추정 PBR은 2.2배(항후 5년 평균 ROE 12.5%, COE 6.1%, 성장률 1% 가정, 베타 1.04)로 현저한 저평가

- 동사는 국내 주택사업이 매출의 대부분을 차지하며 높은 마진의 자체사업 비중이 건설사 중 가장 높음


이제 본업에 집중

- 2020년 매출액은 3조 896십억원(-7% yoy), 영업이익 501십억원(-9%)을 기록할 전망. 2년간 줄어든 수주 영향이나 내년부터 개선

- 2019년 신규수주는 5조 649십억원(-7% yoy)이며 이중 자체물량은 649십억원(-64% yoy)으로 급감. 그러나 2020년은 991십억원(+53% yoy)으로 증가 예상. 아시아나 무산 이후 용지투자 금액 증가 기대

- 수주잔고는 27조 793십억원(+9% yoy)으로 6.5년치 일감 확보. 민간 택지 분양가 상한제 등 규제 이슈, 둔촌주공 지연 이슈가 있지만 내년은 광운대, 인천 용현/학익, 인천신항, 의정부, 공릉 등 자체사업 증가

- 아시아나항공 인수 무산 자금의 활용이 주가 방향을 결정할 것


3Q20 Review 무난한 3분기

- 3Q20 실적은 매출액 812십억원(-7% yoy), 영업이익 133십억원(+41% yoy) 기록. 컨센서스 대비 매출액 -6%, 영업이익 +38% 상회

- 자체사업은 줄었으나 수익성 좋은 대전 도안 매출인식 본격화

- 영업외로는 약 200십억원 가량의 아시아나 인수 무산 충당금 예상

- 올해 주택공급은 1.7만세대로 작년 6,500세대 대비 크게 증가 전망


HDC 일간챠트

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