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현대차(005380) 간만에 집 정리 좀 했습니다

종목리서치 | 한국투자증권 김진우 김유희 | 2022-01-26 11:15:28

비용 증가로 영업이익 컨센서스 15% 하회

- 4분기 매출 31조 265억원(+6.1% YoY, 이하 모두 YoY), 영업이익 1조 5,297억원(+21.9% YoY, OPM 4.9%, +0.6%p), 순이익 5,469억원(-48.9% YoY). 컨센 대비 매출/OP/NP +1.3%/-15.0%/-62.7%. 추정치 대비 +2.2%/-12.7%/-65.0%
- 부문별 영업이익은 자동차 1조 590억원(OPM 4.2%, +1.2%p), 금융 5,410억원(OPM 13.9%, +4.4%p), 기타 770억원(OPM 3.9%, -2.1%p), 연결조정 -1,470억원(OPM -0.6%, -0.8%p)
- 영업이익 YoY +2,760억원 변동내역: 환율 +2,560억원, 물량 감소 -5,630억원, 믹스 개선 +7,060억원, 기타이익 -2,920억원, 금융부문 +1,690억원
- 2022년 매출 가이던스 +13~14% 성장(판매목표 432만대, +11.1%), 연결 기준 영업이익률 5.5~6.5%(한투 추정치 6%), 투자계획은 9.2조원
- 2021년 기말배당 4,000원. 중간배당과 합치면 연간배당 5,000원, 추정치 부합(2020년 연간 3,000원)
- 2022년 친환경차 56.4만대(+34%) 판매 계획(한투 추정치 50.7만대), 이 중 전기차 22만대(+56%)


상품 경쟁력은 여전히 탄탄, 전기차 경쟁력 회복에 주목

- 4분기 매출은 호조를 보였고 원가율도 우호적 환율과 믹스개선으로 2017년 이후 가장 낮은 수준 기록
- 단 top-line에서 내려갈수록 각종 비용 증가. 연결조정 영업손실은 재고 때문이며 추후 (+)전환 전망
- 2022년 긍정적 수익성 가이던스 제시. 이는 2분기부터 반도체 부족이 완화돼 물량이 회복된다는 가정
- 단기적으로는 3월 초로 예상되는 CEO Investor day에 대한 기대감이 주가를 떠받칠 전망, 이후에는 반도체 수급 완화 속도에 주목


현대차 일간챠트

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