4Q21Review: 컨센서스 하회 하였으나 ASP 상승에 주목할 필요

동사의 4 분기 실적은 매출액 17.2 조원(+1.6%yoy), 영업이익 1.17 조원(-8.3%yoy), 순이익 1.25 조원(+29.8%yoy)를 기록해 시장 기대치를 하회 하였음. 생산 차질로 인해 도매 판매가 전년비 12.8% 감소하였으나 ASP 상승(내수 3Q 2,990 만원 → 4Q 3,050 만원, 연결 4Q20 2,570 만원 → 4Q21 2,950 만원) 효과로 매출원가율은 전년동기대비 1.9%p 하락한 80.2%를 기록하였음. 하지만, 연말 성과급 지급, 판매 보증 충당금 증가, R&D 비용 증가 등으로 인해 영업이익은 시장 기대치를 12.4% 하회함


올해도 기아의 해

기아는 2022 년 도매 판매 315 만대(+13.5%yoy), 매출액 83.1 조원(+19.0%yoy), 영업이익 6.5 조원(+27.3%yoy), 영업이익률 7.8%(+0.5%p yoy)를 가이던스로 제시하였음. 가장 눈에 띄는 점은 2022 년 7.3%의 ASP 인상이 가능할 것으로 전망한 점. 올해 매출 증가의 대부분이 생산 정상화에 좌우되는 현대차와 달리 기아는 믹스 개선을 통해 구조적인 ASP 상승이 가
능할 것으로 예상함. 올해 기아가 반도체 공급 차질 영향에 상대적으로 덜 노출되고 목표 수익률 달성의 가시성이 더 높을 것으로 추론할 수 있는 부분


주주환원책 확대로 신뢰 강화

동사는 2021년 기말 배당금을 전년비 3배 증가한 3,000원을 지급하기로 결정함(시가배당률 3.6%). 이는 최근의 급격한 영업이익률 상승이 일시적인 것이 아니라 구조적인 변화라는 점과 재무 구조 개선으로 투자 확대와 주주환원정책 확대를 동시에 추진할 수 있는 여력이 생겼다는 점을 증명하는 것으로 실적 지속성에 대한 신뢰를 담보함. 동사에 대한 투자 의견 매수와 목표주가 12.5만원을 유지함