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NHN(181710) 긍정적 변화는 밸류를 창출한다

종목리서치 | KTB투자증권 김진구 | 2021-11-19 11:05:45

▶Issue

NHN 투자전략 점검 리포트


▶Pitch

동사 투자의견 매수 유지 및 목표주가를 기존 9.5만원에서 11만원으로 상향, 목표주가는 22E 지배주주지분 83십억원에 적정PER 25배를 적용한 결과치, 밸류에이션 기준 시점을 기존 21E에서 22E로 조정, NFT 게임 신작 출시에 따른 기대감을 밸류에이션에 반영하여 적정 PER을 기존 20배에서 25배로 상향 적용


▶Rationale

- NFT 기반 게임 신작에 대한 기대감은 유효하지만, 당사는 해당 성과에 대해서 중립적인 입장을 견지, 이는 동사가 최근 몇 년간 신작을 통한 의미있는 성과를 창출하지 못했으며, 게임 기반 NFT 사업이 성공하기 위해서는 차별화된 게임성을 통한 유저트래픽 활성화가 지속되어야 하기 때문, 또한 향후 다수의 게임사들이 공격적으로 NFT 기반 게임을 출시할 것으로 관측되기에, 경쟁강도 측면에서도 차별적 게임성 확보는 매우 중요한 요소로 작용할 것으로 판단
- 따라서 게임 성과의 불확실성을 제어하면서 안정적인 트래픽 기반으로 NFT 사업가치를 높여 가기 위해서는 다양한 리소스를 활용해 자체 생태계를 구축하는 전략이 추가될 필요, 동사는 코미코/벅스 등 콘텐츠 부문과 두레이 등 업무 협업툴을 기반으로 한 다양한 사업 리소스를 보유, 이를 메타버스 및 실물 경제와 접목시켜 거래규모를 증가시키는 포괄적이고 적극적 전략이 추가된다면 기업가치 레벨업이 가능할 것으로 판단
- 국내 대형 인터넷 플랫폼사들이 NFT 및 메타버스 사업에 적극적인 행보를 보이지 않는 상황에서 동사가 신속하게 사업 변화를 모색한다면 경쟁우위를 확보할 수 있는 매우 중요한 시점으로 판단, 또한 최근 국내 대형 인터넷 플랫폼에 대한 규제 익스포저가 확대된 상황은 동사의 시장내 입지를 높일 수 있는 기회로 작용할 것으로 기대, 해당 시장 변화를 감안한 매니지먼트의 적극적 의사결정이 필요한 것으로 판단


NHN 일간챠트

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