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DL이앤씨(375500) 2022년의 미션은 성장

종목리서치 | 한화투자증권 송유림 | 2021-11-22 11:31:29

국내: 확실한 분양 증가 기대

3분기 누계 신규수주는 연결 기준 5.5조 원으로 전년 동기대비 22% 감소를 기록했으며, 주택 부문의 수주잔고도 조금씩 줄어들고 있는 상황이다.

수주 증가를 일으키며 역대 최대 수주잔고를 경신해나가는 경쟁사와는 사뭇 다른 분위기다.

올해 주택 착공 계획도 기존 20054세대에서 15660세대로 낮췄는데, 이는 작년 16227세대 보다 조금 낮은 수치다.

4400세대의 분양 지연으로 2022년 착공 물량은 큰 폭으로 늘어날 여지가 있으나 그에 앞서 보다 공격적인 수주 회복에 대한 확인이 필요해 보인다.




신사업: CCUS 강점 보유

지난 2월 발표한 중기 경영전략 중 신사업으로 수소에너지와 CCS(이산화탄소 포집 시설) 사업을 제시했다.

동사는 오만, 러시아 등에서 전통적인 개질 방식의 수소생산 공장 EPC 실적을 다수 보유하고 있으며, 암모니아 플랜트 경험(사우디 마덴 암모니아Ⅱ, Ⅲ(총 2조 원))도 확보하고 있다.

무엇보다 동사는 국내에서 유일하게 CCUS 기본설계부터 EPC까지 모두 수행(총 3건)한 경험을 가지고 있는데 이를 바탕으로 지난 8월에는 현대오일뱅크와 MOU 체결을, 대산파워로부터는 CCUS 낙찰의향서 수령을 하기도 했다.




투자의견 BUY, 목표주가 180,000원 유지

DL이앤씨에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 180,000원을 유지한다.

목표주가는 12개월 예상 BPS에 목표배수 0.8배를 그대로 적용해 산출했다.

절대적으로는 양호한 실적이 지속되고 있음에도 불구하고 동종업체 대비 상대적으로 약한 수주 및 분양은 다소 아쉬운 요인이다.

다만, 충분히 낮아진 밸류에이션과 내년부터 가시화될 주주환원 정책(현금배당, 자사주 매입 등 지배주주 순이익의 15%)을 감안하면 주가의 하방 경직성은 높다고 판단한다.

현재 동사의 주가는 12M Fwd. P/E 4.1배, P/B 0.57배 수준이다.




DL이앤씨 일간챠트

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