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삼성전자(005930) 아쉬운 세트 수요 부진

종목리서치 | 한국투자증권 이원식 | 2021-10-12 13:57:06

당사 추정치를 하회

- 3분기 영업이익은 15.8조원을 기록하며 당사 추정치 16.4조원을 소폭 하회
- 원/달러 환율 상승효과로 부품사업부(반도체, 디스플레이)의 실적은 당사 추정치에 부합했으나, 세트 수요 둔화 영향으로 세트 사업부(IM, CE) 실적이 추정치를 하회한 것으로 판단
- 사업 부문별 추정 영업이익은 반도체 10.3조원, 디스플레이 1.4조원, IM 3.3조원, CE 0.8조원
- 3분기 디램 및 낸드 bit growth는 전분기대비 +3%/+10%를 기록한 것으로 추정. 서버 중심의 수요 증가로 디램 bit growth는 기존 가이던스인 flat을 상회
- 메모리 부문 영업이익률은 45.5%를 기록하며 전분기 37.0% 대비 크게 상승. 메모리 가격 상승효과와 1znm 및 128단 3D 낸드생산 비중 확대를 통한 원가절감 효과가 본격화되었기 때문
- 파운드리 가격 인상과 선단공정 수율 개선으로 비메모리 사업부 영업이익 또한 6,500억원(영업이익률 10.5%)을 기록하며 전분기대비 크게 증가(vs. 2Q21 영업이익 3,160억원, 영업이익률 6.5%)


파운드리는 좋아지고 있다

- 비메모리 부문의 기술 경쟁력이 개선되고 있는 삼성전자를 반도체 업종 최선호주로 유지. 파운드리 포럼을 통해 삼성전자는향후 비메모리 부문 3개년 매출액 CAGR로 24%를 제시(vs. 시장 성장률 14%)
- 파운드리 고객사는 현재 100개 수준이나 25년에는 300개 이상 확보할 것. 3nm GAA는 1H22 도입
- 4분기 메모리 가격 하락 및 1anm 공정 가동에 따른 고정비 부담 가중 효과로 메모리 부문 영업이익률은 전분기대비 3.6%p 하락할 것. 다만, 5nm(파운드리) 양산을 통해 EUV 생산 경험은 빠르게 쌓이고 있어 향후 EUV 기술 경쟁력은 더욱 부각될 것. 투자의견 매수, 목표주가 100,000원 유지


삼성전자 일간챠트

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