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SK하이닉스(000660) 단기 모멘텀 부재하나, 중장기 매력은 상승중

종목리서치 | sk증권 김영우 | 2021-10-20 11:20:21

⚫ 투자포인트

① ‘21.3Q 매출 12.2조 (YoY +50.1%, QoQ +18.2%), 영업이익 4.06조(YoY +52.1%, QoQ 14.9%)로 시장 컨센서스 부합하는 견조한실적 기대
② DDR5를 지원하는 INTEL 최초의 서버용 CPU, Sapphire Rapids 출시가 4~6개월 지연되며 DDR5 생산에 따른 공급 축소 시나리오도 무산. 서버시장의 모멘텀은 ’22.2Q 이후에나 가능한데 비해 현재 DRAM 3사의 DDR4 수율은 매우 높아 ‘21.4Q부터 공급초과 시작
③ Sapphire Rapids의 양산은 ’22.2Q로 예정. ’22.1Q~2Q 초반까지 Server DRAM과 Enterprise SSD의 단기 업황 저점이 될 것으로 전망


⚫ 부문별 전망 및 투자의견

① 삼성전자는 5개의 EUV Layer를 적용한 14nm DDR5를 통해 DDR5 시장 및 서버 시장에서의 점유율 확대 전략을 펼칠 가능성높음. 그러나 1anm DDR5는 기술적 난이도가 높아 ‘22년 하반기 공급 부족 예상
② 미세 공정 반도체에 사용되는 웨이퍼의 공급 부족 심화로 AMD의 Zen4 아키텍처 CPU도 ’22년 하반기로 출시 연기. 역설적으로 ’22년 하반기에는 INTEL과 AMD가 모두 DDR5를 사용하는 CPU가 주력이 될 전망
③ ’22년 상반기는 동사의 NAND 경쟁력을 확인할 수 있는 좋은 기회가 될 것. 176단 3D NAND의 수율 여부에 따라, 과거 대비 훨씬 양호한 수익성을 기대해 볼 수 있을 것
④ 동사의 투자의견 매수 및 목표주가 125,000원 제시하며 커버리지 재개. 동사 실적은 ‘21.3Q를 고점으로 ’22.2Q까지 하락이 예상되나, ’22.3Q부터 ’23년까지 상승하는 사이클이 예상됨. 목표주가는 당사 추정 ‘22년 BPS 93,046원에 ‘19~’21년 PBR 밴드의 평균치인 1.35X 적용하여 산출.


SK하이닉스 일간챠트

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