⚫ 투자포인트

① ‘21.3Q 매출 73.0조 (YoY +9.0%, QoQ 14.65%), 영업이익 15.8조(YoY +27.9%, QoQ 25.7%)로 시장 컨센서스 부합하는 수준의 실적 달성
② 불안한 매크로 환경, ’22년 IT 디바이스 수요 전망의 하향세, 메모리 반도체 가격 하락 시작 등의 이슈로 단기 모멘텀은 부재
③ 현재 주가는 ’22년 당사 추정 BPS 46,282원 감안시 P/B 1.5X 수준으로 시장의 우려가 주가에 반영되어 있음. ’22.2Q까지 동사영업이익은 추세적인 하락이 예상되나, ‘22.3Q부터 추세적인 회복세가 시작될 것


⚫ 부문별 전망 및 투자의견

① 메모리: 중국 생산자 물가 지수 상승 및 글로벌 경기 불안 우려에 따라 스태그플레이션에 대한 우려도 높아지고 있음. DDR5를 사용하는 서버용 CPU 출시 지연에 따른 수요하락과 DDR4 공급 확대도 불안 요인. 그러나 동사의 14nm DDR5 DRAM 경쟁력높아 ‘22년 하반기 회복 예상
② LSI/Foundry: ’21년 상반기 Exynos 점유율 및 Foundry 수익성 하락은 바닥을 찍은 것으로 판단. ’22년 기저효과에 따른 가파른 실적 개선 기대
③ IM, CE: 지난 2년간 COVID-19에 따른 TV 및 노트북 시장의 초호황은 마무리 국면. YoY로는 판매량 하락 예상되나, 금년과 비슷한 수준 실적은 달성할 수 있을 것으로 판단
④ SDC는 ‘21.4Q부터 QD OLED 감가상각 시작으로 실적 하락 예상
⑤ 동사의 투자의견 매수 및 목표주가 90,000원 제시. ‘22년 메모리 반도체 가격은 하반기 회복 예상되며, DDR5 시장 선점시 ASP MIX는 빠르게 개선 가능. 파운드리 부문은 수익성 관점에서 금년 상반기가 최저점으로 판단. 장기 투자자에게 겨울은 봄을 맞이할 기회가 될 것으로 기대