투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 250,000원 유지

- 2021년 3분기 실적 발표(10/27) 전후, 확인할 내용은 긍정적인 방향으로 진행 전망. 최근 주가 하락은 비중확대(매수, 목표주가 250,000원)의 기회로 판단. 첫째 2021년 3분기 영업이익(연결)은 4,413억원으로 컨센서스(4,177억원), 종전 추정치(4,160억원)을 상회 전망. 환율상승(원달러) 효과도 존재하나 적층세라믹콘덴서(MLCC)의 믹스 효과 확대로 MLCC 사업의 영업이익률이 2분기대비 높아진 것으로 추정. 삼성전자와 애플 등 스마트폰 업체는 프리미엄 모델 출시, 5G 비중 확대 및 주요 기능 상향으로초소형 고용량 채택이 증가 예상. 글로벌적으로 PC 시장 확대, TV 대형화로 고용량 MLCC 수요 증가, 일본 경쟁사대비 반사이익이 상대적으로 높은 것으로 판단. 2022년 우호적인 영업환경이 지속 전망


2022년 반도체 기판 중심의 투자 진행, R/F 사업 중단 등 추가 이익 전망

- 둘째, 2021년 4분기 R/F 사업(2021년 매출 4,342억원, 영업이익 -414억원 추정) 중단으로 2022년 영업이익률 개선 예상. 2022년1.58조원의 전체 영업이익 추정에서 추가 상향 전망. 그리고 약 1조원의 반도체 기판(FC BGA 중심) 투자로 반도체 기판의 경쟁력 확대, 수익성 개선이 진행. 강점을 보유한 모바일향 반도체 기판(FC CSP, AiP, SiP)에서 5G 스마트폰 비중 확대로 성장을 예상. R/F PCB 중단 이후, FC BGA 투자로 PC 및 서버/네트워크향으로 추가 고객을 확보, 일본 경쟁업체와 점유율 격차가 축소.삼성전자의 비메모리, 파운드리 사업 확대로 새로운 성장 기회 요인으로 전망
- 셋째, 카메라모듈의 성장도 2022년에 가능하다고 판단. 삼성전자의 보급형 모델(갤럭시A시리즈)향 고화소 카메라를 2021년 신규 공급, 2022년 점유율 증가 등 고화소 비중 확대, 믹스 효과로 안정적인 수익성을 전망. 폴디드 카메라 비중 확대, 중국향 매출 증가도 2022년 매출, 수익성 개선에 추가 요인으로 판단