다만 최근 내년 실적에 대한 실적추정치는 급격하게 하향조정되는 상황으로 중형주 및 코스닥 상대 강세 분위기는 이어질 수 밖에 없다는 판단이다.

전반적으로 성장이 희소하기 때문에 새로운 성장동력에 기대감이 높아지는 것이다.

적어도 내년 상반기까지는 높아진 원가 부담 및 올해 높은 역기저효과로 기업이익 측면에서 기대를 하기 어려운 실정이다.

내년에도 개별종목 장세는 이어질 것으로 전망하지만 올해 연말 계절성 측면에서 다소 유의해야 할 시장성향이 있다.

11월부터 연말까지 일시적으로 로테이션 장세(이격도 하위 팩터 상승)가 나타나는 계절성이 관찰되기 때문이다(최근 10년도 평균). 이는 이격도 상위(주가 과열) 종목군의 하락, 낙폭과대 종목 상승의 시장성향을 의미한다.

최근 10개년 간 평균적으로 마지막 11월, 12월 두 달간 60일 이격도 하위 팩터는 +2.7%(롱-숏 기준)가 상승하였다.

연말 주가 상승분에 대한 양도세 회피 및 기관 연말 클로징, 대차물량 상환 등의 액션과 관련이 있을 것으로 판단된다.

그 외에 연말에 양호한 성과를 보이는 팩터는 저평가 및 고배당, 목표주가 업사이드 상위, 이익모멘텀 상향(1개월) 등의 팩터였다.

결국 현 시점에서 주가 낙폭과대 및 저평가 종목군, 내년 실적 상향, 고배당 등의 종목군이 연말까지 계절성 측면에서 유리할 수 있다는 것이다.

해당 팩터를 종합적으로 고려했을 때, 포스코, 롯데하이마트, 삼성생명, 금호석유, 현대홈쇼핑, DB손해보험, 현대해상, KT, 효성, 롯데케미칼, 포스코인터내셔널, 키움증권, SNT모티브 등이 상위로 소팅된다.

최근 2개년 간 연말 시총 5,000억 이상 종목은 연말 양도세 회피 수급 우려 X

다만 과연 연말 양도세 회피 수급이 개별종목 장세에 영향을 줄 수 있을까? 실제로 최근 2개년 간 종목별 개인 수급 유입과 수익률 등을 고려한 연말까지의 수익률을 살펴 봤을 때, 시총 5,000억원 이상의 종목에 대해서는 연말 양도세 우려가 주가 부담으로 나타나지 않았다.

전 종목을 대상으로 최근 2개년 간 연초부터 11월 중순까지 개인 순매수 강도와 수익률이 높은 종목군들의 11월 중순부터 연말까지의 수익률을 살펴보았는데 시가총액 5천억 이상의 종목군으로 추렸을 때는 연중 개인 순매수가 높고 주가가 상승한 종목군이 오히려 연말까지 더 높은 성과를 시현하였다.

시가총액이 높은 종목에 대해서는 양도세 회피에 따른 연말 주식 쇼크가 나타나지 않았다는 것이다.

현재부터 연말까지 중형주 이상(5천억원 이상으로 가정)의 성장 스토리를 보유한 주도주 장세는 연말에도 큰 무리없이 진행될 것으로 판단된다.

결국 저성장의 내년을 바라보고 메타버스 및 2차전지 등의 주도주에 연말 수급 우려가 나타난다면 오히려 눌림목을 매수로 이용하는 전략이 유효할 것으로 판단된다.