1. KOSPI200 지수 2021년 배당 추정

 KOSPI200 지수에 2014년 이후 연속 편입된 183개 종목 기준 순이익은 2020년 79.2조에서 2021년 전망치 181조원으로 2배 이상 증가

 2015에서 2020년까지 배당성향 평균인 26.9%의 배당성향 고려 시 51조원 배당 가능

 당사 애널리스트들의 배당 추정치가 존재하는 114종목 기준으로 작년 4분기 보통주 배당은 25.56조원이고, 2021년 전망은 20.51조원으로 감소


2. 이익 증가 불구 배당 전망 감소의 이유

 작년 4분기에 삼성전자 특별배당으로 보통주 기준 9.4조원 지급. 이로 인해 작년 배당은 이익 수준 대비 높게 나타남

 금년 이익 증가 불구하고 이익 증가 대비 배당 증가는 비탄력적인 성향 보임


3. 저평가된 3월물 선물 가격

 KOSPI200 지수 전체를 기준으로 삼성전자에서 올해도 특별배당을 실시하면 4분기 배당 금액은 30.36조원, 하지 않으면 25.22조원 추정

 이런 추정에 기반하면 이론적으로 3-12월물 스프레드는 -3.12~-2.40pt 사이에서 형성되어야 하지만 현재 시장 스프레드는 -4pt 전후한 수준에서 등락. 3월물 가격이 저평가 된 것으로 판단됨