오프라인↓ > 온라인↑ + 화장품↑

 [실적] 2022E 온라인 매출액 3,312억원 (+18% YoY, 매출 비중 24%)  지급 수수료율 -0.5%p 하락
** 2018년 자사몰 리뉴얼 이후 판매 성과 호조 지속, 오프라인 매장 부진 상쇄 및 연결 수익성 개선 도모
 [모멘텀] 2021년 8월 신규 화장품 브랜드 Oera 출시  연간 매출액 +2% 추가 성장
** 2022E 현대바이오랜드와의 합작 브랜드 출시 및 수입 향수 사업 전개 기대


2022E Preview

 매출 1조 3,814억원 (+1% YoY), 영업이익 1,452억원 (-7%, OPM -1%p), 순이익 1,114억원 (-8%)
 [오프라인] 매출 1조 502억원 (-4%), 영업이익 161억원 (-21%) 추정. 백화점향 판매 역기저 영향 반영
 [온라인] 매출 3,312억원 (+18%), 영업이익 795억 (+19%) 예상. 트래픽 확장 및 재구매율 상승 지속


투자의견 Buy 및 적정주가 52,000원 제시

 내수 기반 기성복 사업자로서 해외 전개 브랜드 업체 대비 저평가
 화장품 사업 관련 구체적 전략 방향성 확인 시, Valuation 확장 가능 판단