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영원무역(111770) OEM↑ > Scott↓

종목리서치 | 메리츠증권 하누리 | 2021-11-18 10:47:01

훌륭하기 짝이 없다

 [P; 단가] 협상력 증대 (원가 부담 전가) 따른 단가 인상
** GPM: 2019년 25.4%  2020년 25.5%  2021E 29.3%  2022E 28.9%
 [Q; 물량] 스포츠의류 · 아웃도어 강세, 방글라데시 물량 집중 및 전방 재고 비축 수요 증가 낙수효과
** 방글라데시 Woven 수출 점유율: 2019년 5.9%  2020년 6.5%  2021E 6.6%  2022E 6.7%


2022E Preview

 매출 2조 8,205억원 (+7% YoY), 영업이익 3,887억원 (+2%, OPM -1%p), 순이익 2,243억원 (-5%)
** 비중: 매출 OEM 57% > Scott 43%, 영업이익 OEM 77% > Scott 23% (브랜드 실적 = 100% Scott 가정)
 [OEM] 매출 +12%, 영업이익 +4% 추정. 마진 역기저 감안 (인력 감축 vs. 물량 증가 = 2021E 원가율 -4%p)
 [Scott] 매출 +2%, 영업이익 -4% 예상. 역기저 부담 및 공급 차질 반영


투자의견 Buy 및 적정주가 65,000원 제시

 OEM 업황 개선 및 주력 복종 구조적 성장 따른 수혜 기대
 ESG 적극 대응 (기지 내 태양광 설비 구축, 2020년 8MW  2021E +11MW 추가, 총 40MW 설치 목표)


영원무역 일간챠트

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    영원무역 46,500 ▲ 2,500 5.68% 더보기    
 
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