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고려아연(010130) 흔들리지 않는 편안함

종목리서치 | 메리츠증권 문경원 | 2021-11-18 10:48:42

4Q21, 1Q22 차례로 증익. 금속 가격, TC 반등 효과

 4Q21, 1Q22 연결 영업이익 각각 2,947억원(+10.9% YoY), 3,089억원(+4.8% YoY)을 전망하며, 연속 증익 가능. 스팟 TC가 소폭 반등하는 가운데 4Q21에는 아연, 2Q22에는 은 가격 상승효과가 반영
 호주 SMC 증설 효과 1Q22부터 발생. 아연 판매량 22만톤에서 30만톤으로 상승 예상


중국 경기 하강 국면, 귀금속 가격 상승과 TC 반등으로 반어

 중국 경기 하강, 전력 쇼티지 완화로 아연, 연 가격은 하락 조정될 가능성 높으나 매출의 40%를 차지하는 금, 은 등 귀금속 가격은 금리 상승 구간에서 경험적으로 상승
 2022년 아연 광산 생산량은 4.2% 증가하며 6년래 최대 증가 전망. 저점 수준에 머물고 있는 TC 반등 예상


추세적 변화 뿐만 아니라, 구조적 변화에도 주목

 동박, 전구체 등 2차전지 소재 신사업 사업 관련 기대감은 다소 잠잠해진 상황이나 중장기적으로는 여전히 기대 가능한 요소라는 판단
 연말 예상 DPS는 17,500원(배당수익률 3.5%)으로 배당 수익도 매력적
 현재 PBR은 1.2배로 역사적 평균을 하회. 투자의견 Buy, 적정주가 690,000원 유지


고려아연 일간챠트

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