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와이솔(122990) 여전히 비용 부담이 관건

종목리서치 | 하나금융투자 김록호 김정현 | 2021-11-18 11:01:23

3Q21 Review: 컨센서스 하회

와이솔의 21년 3분기 매출액은 977억원(YoY -7%, QoQ +5%), 영업이익은 25억원(YoY -75%, QoQ -26%)을 기록했다.

고객사의 스마트폰 출하량이 AP 및 각종 부품 부족으로 인해 전년동기대비 적었기 때문에 매출액이 감소했다.

다만, 21년 3분기 고객사의 스마트폰 출하량이 전년동기대비 15% 가까이 감소했음에도 불구하고 와이솔의 매출액 감소폭은 선방했다.

이는 5G 스마트폰 확대로 대당 탑재량이 증가했고, 중국 고객사향 매출액이 전년동기대비 양호했기 때문이다.

영업이익 감소폭이 컸는데, 차기 필터개발로 인한 비용 부담이 지속되었고, 재료비 가격 상승, 제품 믹스 악화 등이 원인이다.




4Q21 Preview: 지난 분기와 유사한 양상

와이솔의 21년 4분기 매출액은 921억원(YoY +11%, QoQ -6%), 영업이익은 23억원(YoY -31%, QoQ -10%)으로 전망한다.

고객사의 스마트폰 출하량은 여전히 각종 부품의 공급 부족으로 출하량 반등이 어려운 상황이다.

다만, 기저 효과와 대당 탑재량 증가 등으로 인해 전년동기대비 매출액은 증가할 것으로 추정된다.

신규 필터에 대한 연구개발과 재료비 가격 상승 등의 이슈가 단기간에 해소되기는 어려운 상황이기 때문에 전분기와 유사한 수준의 실적에 그칠 것으로 판단한다.




22년 상반기 내외적 변수를 기다리자

와이솔에 대한 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 16,000원을 유지한다.

와이솔은 고객사들의 스마트폰 생산 차질 속에서도 2021년 매출액이 전년대비 8% 증가할 전망이다.

다만, 외형 성장에도 불구하고 수익성은 오히려 하락했는데, 모듈 제품이 원가 구성상 수익성이 악화될 수밖에 없는 상황이기 때문이다.

게다가 최근에 웨이퍼 및 IC 등의 재료비 가격 상승도 수익성에 악영향을 미친 것으로 추정된다.

향후 관전 포인트는 1) 차세대 필터 개발의 완료 및 고객사 공급 여부, 2) IC 등의 원재료 내재화 성공 여부다.

해당 이슈는 22년 상반기 내에 확인이 가능할 것으로 예상되며, 성공 시에 하반기 실적에 기여할 것으로 판단한다.




와이솔 일간챠트

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