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하이트진로(000080) 마음 편하게 한 잔!

종목리서치 | 하나금융투자 심은주 | 2021-11-18 11:02:41

지난 2년 간의 주류시장 침체

국내 맥주시장은 코로나19 기인해 2020년 YoY -10% 감소한 것으로 추정된다.

2021년도 상황은 좋지 않다.

올해 상반기 국내 맥주시장은 전년동기대비 -7% 감소한 것으로 파악된다.

하반기도 강도 높았던 ‘사회적 거리두기 4단계’가 시행되었던 점을 감안하면 전년동기대비 두 자리 수 감소 기조가 불가피할 것으로 추산된다.

주류 시장이 코로나19 발생한 첫 해인 2020년 상반기 수준까지만 회복하더라도 2022년 주류 시장은 YoY 8~13% 성장이 전망된다.

전방 수요 회복에 따라 하이트진로의 실적 개선도 두드러질 것으로 기대한다.

참고로 ‘코로나19 종식 이후 하고 싶은 일’에 대한 설문 조사에 따르면 ‘지인과 술’ 이라는 응답이 상위권을 차지했다.




내년 매출 및 이익 YoY 8.7%, 19.9% 증가 추산

내년 연결 매출액 및 영업이익을 각각 2조 3,997억원(YoY 8.7%), 2,104억원(YoY 19.9%)으로 추정한다.

전방 수요 회복에 따른 실적 레버리지가 전망된다.

‘테라’의 인지도 확대 감안 시 시장을 아웃퍼폼하는 매출 성장을 기대한다.

2022년 맥주 및 소주 매출액은 각각 YoY 15.2%, 6.0% 증가할 것으로 추정한다.

내년 광고판촉비가 YoY 5~10% 증가하더라도 높은 고정비 감안시 탑라인 성장에 따른 이익 레버리지가 더 클 것으로 판단한다.

올해 3분기까지도 강도 높은 사회적 거리두기가 시행되었던 점 감안시, 내년 하반기까지 편안한 실적 흐름을 기대할 수 있겠다.




매력적인 밸류에이션

내년 주류 총수요는 기저효과 및 백신 접종률 상승 기인해 점진적 회복이 전망된다.

2022년 ‘테라’ 매출액은 YoY 21.1% 증가한 약 4,600억원으로 추정한다.

이는 2020년 대비 9.5% 증가한 수치에 불과하다.

소주 점유율도 견조하게 유지 중이다.

업종 내 돋보이는 실적 개선 감안시 매수 전략이 유효하다.




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